Frank E. Holmes berkata permintaan emas mencerminkan \u201cfear trade\u201d Barat dan \u201clove trade\u201d yang diterajui Asia, dengan kira-kira 60% pembelian global dikaitkan dengan kekayaan keluarga mudah alih di Asia dan Timur Tengah. Beliau mengaitkan sokongan terhadap jongkong dengan lebih AS$350 trilion hutang global dan dasar fiskal ala MMT, di samping jangkauan Inisiatif Belt and Road (BRI) China serta pengaruh BRICS. Holmes memetik dakwaan bahawa sekitar 75% negara anggota PBB mempunyai hubungan kewangan dengan China melalui pembiayaan pinjaman Belt and Road. Beliau turut menekankan peralihan Jepun daripada kadar hampir sifar selepas kira-kira 30 tahun, sambil menghuraikan proses nyah-lilit (unwind) perdagangan \u201ccarry trade\u201d yang boleh memaksa jualan merentasi aset, selain menyatakan bahawa hampir separuh hutang Jepun dipegang secara domestik oleh Bank of Japan.<\/p>\n
Holmes menunjuk kepada perbelanjaan modal (capex) AI sebagai isyarat permintaan bagi logam perindustrian, merujuk rancangan Meta membina pusat data AS$14 bilion di El Paso yang memerlukan kira-kira 50,000 tan tembaga, serta dorongan infrastruktur AI BlackRock sekitar AS$10 bilion yang disokong dana kekayaan berdaulat. Kerja kuantitatifnya menggambarkan perak bergerak sekitar enam sisihan piawai di atas trend sebelum kenaikan margin, manakala emas beralih daripada kira-kira tiga sisihan piawai di atas kepada sekitar 1.6 di bawah; beliau meletakkan kebarangkalian emas lebih tinggi dalam 60 hari dagangan akan datang pada sekitar 85%. Angka lain termasuk cadangan peruntukan 10% emas dan perak, senario mark-to-market yang mengimplikasikan AS$40,000 seauns, kapal kargo mengangkut kira-kira 80% komoditi, jumlah TSA meningkat daripada sekitar 85,000 sehari pada 2020 kepada kira-kira 3 juta, serta anggaran sekitar AS$2.5 trilion untuk pemodenan pertahanan dan AI.<\/p>\n
Kami percaya pedagang derivatif wajar bersedia untuk pergerakan menaik yang ketara dalam emas dan perak dalam beberapa minggu akan datang, dengan menganggap pergerakan mendatar baru-baru ini sebagai peluang belian utama. Model kuantitatif menunjukkan bahawa apabila emas jatuh di bawah trend statistiknya, terdapat kebarangkalian 85% untuk lantunan harga yang kukuh dalam tempoh 60 hari dagangan seterusnya. Pandangan ini turut disokong kuat oleh permintaan fizikal, apabila bank-bank pusat global telah membeli lebih 1,000 tan emas setahun untuk mempelbagaikan pegangan menjauhi dolar A.S.<\/p>\n
Untuk mengemudi persekitaran ini, kami perlu mengurus dengan teliti risiko yang berkaitan dengan proses nyah-lilit perdagangan \u201ccarry trade\u201d yen Jepun yang sedang berlangsung. Ketika Bank of Japan terus menaikkan kadar faedah daripada paras terendah bersejarahnya, pelabur global dipaksa mencairkan aset yang menguntungkan, termasuk emas, bagi menampung panggilan margin. Pedagang derivatif wajar menggunakan opsyen belian (call) emas panjang (long) berbanding niaga hadapan yang berleveraj tinggi untuk menempuh penurunan sementara yang didorong kecairan ini tanpa terkena \u201cstopped out\u201d.<\/p>\n
Selain logam berharga, kami melihat kekuatan luar biasa dalam komoditi perindustrian seperti tembaga, yang dipacu oleh perbelanjaan besar-besaran terhadap infrastruktur kecerdasan buatan. Gergasi teknologi komited puluhan bilion dolar untuk membina pusat data AI berskala besar, dengan satu kemudahan sahaja memerlukan sehingga 50,000 tan tembaga untuk memenuhi keperluan kuasa. Penentuan saiz posisi dalam opsyen call tembaga atau strategi bull call spread sepanjang sebulan akan datang membolehkan kami memanfaatkan superkitaran perindustrian jangka panjang ini.<\/p>\n
Dengan hutang global melebihi AS$315 trilion, kerajaan-kerajaan tidak dapat tidak akan kembali kepada peluasan monetari dan pencetakan wang pada tanda awal kelembapan ekonomi yang teruk. Dalam beberapa minggu akan datang, kami mengesyorkan pengumpulan derivatif emas dan perak dengan tempoh luput 60 hingga 90 hari untuk mendahului gelombang inflasi yang tidak dapat dielakkan ini. Dengan menumpukan kepada strategi opsyen berisiko ditakrifkan (defined-risk), kami boleh memanfaatkan pasaran menaik struktur yang kuat ini sambil melindungi modal daripada hingar pasaran jangka pendek.<\/p>\n\n\n\n