Perbelanjaan pembinaan AS merosot 0.1% m\/m pada Jun, gagal mencapai unjuran konsensus 0.2% m\/m. Keputusan ini menunjukkan aktiviti yang lebih lembap daripada jangkaan pada penghujung suku kedua dan menandakan pengunduran daripada kadar yang tersirat dalam unjuran ahli ekonomi.<\/p>\n
Kelemahan berbanding jangkaan ini boleh mempengaruhi penilaian jangka terdekat terhadap pelaburan tetap serta momentum pertumbuhan yang lebih luas, memandangkan peranan pembinaan dalam pembentukan modal. Pasaran akan meneliti data yang akan datang untuk menilai sama ada penurunan Jun ini bersifat sementara atau menandakan pelonggaran yang lebih berpanjangan dalam aktiviti pembinaan.<\/p>\n
Kami menjangkakan penurunan mengejut 0.1% dalam perbelanjaan pembinaan pada Jun sebagai isyarat kepada penyejukan yang lebih meluas dalam ekonomi AS, khususnya apabila ia meleset daripada ramalan pertumbuhan 0.2%. Secara sejarah, kemerosotan berturut-turut dalam aktiviti pembinaan, seperti yang dilihat semasa episod kelembapan ekonomi terdahulu, memberikan tekanan besar kepada Rizab Persekutuan untuk mempertimbangkan pemotongan kadar faedah yang lebih agresif. Sehubungan itu, kami berpendapat pedagang derivatif wajar mengambil posisi untuk penurunan hasil (yields) dengan menumpukan kepada niaga hadapan dan opsyen Perbendaharaan (Treasury) jangka pendek.<\/p>\n
Dengan pembinaan kediaman dan bukan kediaman menunjukkan tanda-tanda keletihan, sumbangan sektor hartanah kepada KDNK berkemungkinan mengecil pada suku ketiga. Kami mencadangkan agar memberi perhatian kepada swap kadar faedah, di mana penerima kadar tetap (fixed-rate receivers) berpotensi mendapat manfaat apabila jangkaan pasaran beralih ke arah dasar Fed yang lebih dovish. Secara sejarah, apabila perbelanjaan pembinaan jatuh ke wilayah negatif secara tidak dijangka, hasil Nota Perbendaharaan 2 tahun cenderung turun beberapa mata asas dalam minggu-minggu berikutnya.<\/p>\n
Kami juga menjangkakan peningkatan volatiliti dalam derivatif ekuiti berkaitan perumahan dan swap kemungkiran kredit (CDS). Pedagang patut mempertimbangkan pembelian opsyen jual perlindungan (protective puts) ke atas ETF pembina rumah utama atau saham pengeluar peralatan pembinaan, yang sangat sensitif kepada data perbelanjaan mentah. Data yang lebih lembut ini menunjukkan kos pinjaman yang tinggi akhirnya menjejaskan dengan ketara projek infrastruktur dan perumahan jangka panjang, sekali gus menjadikan strategi derivatif berorientasikan bearish ke atas saham kitaran semakin menarik.<\/p>\n\n\n\n