Dolar AS memasuki Ogos dalam keadaan lebih lemah selepas tersadung ketara pada penghujung Julai. Latar belakangnya termasuk Rizab Persekutuan di bawah Pengerusi Kevin Warsh yang tidak mengambil langkah menyediakan pasaran untuk kadar faedah lebih tinggi, sementara tumpuan beralih kepada pembaharuan institusi dan khususnya pengurangan *forward guidance* susulan mesyuarat FOMC 28\u201329 Julai.<\/p>\n
Pada masa yang sama, campur tangan mata wang AS-Jepun yang diselaraskan dalam USD\/JPY menambah tekanan, dan persekitaran geopolitik yang lebih reda di Timur Tengah telah mengurangkan sokongan kepada dolar. Dalam pasaran kadar, peningkatan kecerunan keluk hasil Perbendaharaan AS gagal diterjemahkan kepada pengukuhan dolar, sebaliknya sejajar dengan keyakinan yang menurun terhadap hala tuju dasar monetari AS.<\/p>\n
Kami menjangkakan Dolar AS akan berdepan tekanan menurun yang kuat sepanjang Ogos susulan kejatuhan mendadaknya pada penghujung Julai. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan pembelian opsyen put USD atau mengambil posisi jual (short) dolar berbanding mata wang utama. Secara sejarah, apabila Indeks Dolar jatuh di bawah purata bergerak utamanya semasa fasa suram bermusim pada Ogos, momentum menurun lazimnya berterusan selama beberapa minggu.<\/p>\n
Campur tangan mata wang AS-Jepun yang diselaraskan menjadikan posisi short USD\/JPY satu taruhan yang sangat menarik. Tindakan bersama ini mencerminkan campur tangan besar-besaran pada 2024 apabila Jepun membelanjakan hampir 9.8 trilion yen untuk mempertahankan mata wangnya, membuktikan bahawa melawan bank pusat ialah pertarungan yang merugikan. Kami mencadangkan penggunaan strategi *bear put spread* untuk menangkap potensi penurunan lanjut sambil mengehadkan risiko daripada lonjakan volatiliti mengejut.<\/p>\n
Memandangkan Pengerusi Fed Kevin Warsh memilih untuk menumpukan pada pengurangan *forward guidance* berbanding menaikkan kadar faedah, keluk hasil Perbendaharaan AS telah menjadi lebih curam dengan ketara. Kami mengesyorkan membina dagangan *yield curve steepener*, yang meraih keuntungan apabila jurang antara hasil 2 tahun dan 10 tahun melebar. Posisi ini memanfaatkan keyakinan pasaran yang semakin merosot terhadap dasar monetari, iaitu susunan yang secara sejarah mendorong hasil jangka panjang meningkat.<\/p>\n
Akhir sekali, iklim geopolitik yang lebih tenang di Timur Tengah sedang menghakis daya tarikan dolar sebagai aset selamat. Kami menasihatkan peralihan modal kepada derivatif berorientasikan risiko (*risk-on*), seperti opsyen call ke atas mata wang pasaran sedang pesat membangun atau aset berkait komoditi. Dengan pelbagai faktor bergerak sehala menentang dolar, mengambil posisi untuk Dolar yang lebih lemah adalah laluan paling munasabah untuk beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n\n\n