ING melaporkan episod luar biasa campur tangan pertukaran asing bersama AS\u2013Jepun, dengan Washington terlibat melalui Rizab Persekutuan (Fed) manakala Jepun menggunakan kemudahan repo FIMA Fed untuk mendapatkan dolar dengan mencagarkan pegangan Perbendaharaan AS, bukannya menjual sekuriti tersebut secara terus. Langkah itu menyusuli tindakan Fed yang \u201cmemeriksa kadar\u201d pada Januari\u2014digambarkan sebagai pendahulu lazim kepada campur tangan\u2014sebelum bertindak pada Jumaat.<\/p>\n
Penilaian bank itu menggariskan operasi tersebut sebagai usaha \u201cpembendungan\u201d untuk menghalang pasaran daripada menolak USD\/JPY menembusi paras 160, sambil memberi Tokyo masa melancarkan langkah tambahan yang lebih menyokong yen, berpotensi termasuk insentif untuk mengalihkan dana ke aset domestik Jepun. Dari segi prospek, ING berkata tindakan itu tidak mengubah latar dasar teras: Fed hampir kepada kenaikan kadar berbanding Jepun yang mengekalkan pendirian monetari dan fiskal longgar. Justeru, ia tidak menjangkakan USD\/JPY akan didorong turun secara mampan di bawah 155.<\/p>\n
Kini berlaku satu usaha bersama yang jarang berlaku antara AS dan Jepun untuk membendung penyusutan Yen, namun pedagang derivatif tidak seharusnya menjangkakan pembalikan trend yang besar. Walaupun Washington turut serta secara aktif melalui Rizab Persekutuan dan Jepun memanfaatkan kemudahan repo FIMA untuk mengelak daripada \u201cmembuang\u201d Perbendaharaan AS, percanggahan dasar asas masih kekal. Memandangkan Bank of Japan mengekalkan pendirian yang relatif longgar berbanding Fed yang masih ketat, kami percaya USD\/JPY amat tidak berkemungkinan untuk menembusi secara mampan di bawah paras 155. <\/p>\n
Bagi pedagang opsyen dan niaga hadapan, campur tangan bersama ini pada asasnya berfungsi sebagai \u201csiling keras\u201d berhampiran paras 160, bukannya pemangkin kepada trend menurun jangka panjang. Data sejarah menunjukkan campur tangan solo, seperti perbelanjaan rekod Jepun sebanyak 9.8 trilion yen pada pertengahan 2024, hanya memberi kelegaan sementara sebelum perbezaan kadar faedah asas kembali mendominasi. Dengan hasil Perbendaharaan AS 10 tahun berlegar sekitar 4.1% dan hasil bon kerajaan Jepun 10 tahun bergelut untuk kekal di atas 1.1%, insentif perdagangan carry kekal sangat kuat. <\/p>\n
Kami mengesyorkan pedagang derivatif melaras strategi dalam beberapa minggu akan datang untuk memanfaatkan pembendungan dalam julat (range-bound) ini. Menjual volatiliti kenaikan melalui spread call USD\/JPY di atas 160 kelihatan sangat menarik, kerana ancaman campur tangan bersama akan menghukum dengan ketara sesiapa yang cuba menolak pasangan ini melepasi ambang tersebut. Pada masa yang sama, kami mencadangkan menetapkan had belian atau mengumpul opsyen put berhampiran \u201clantai\u201d 155, di mana pembeli ketika penurunan (dip-buyers) sangat berkemungkinan kembali masuk.<\/p>\n\n\n\n