Bank-bank pusat utama mengekalkan dasar tidak berubah, dengan Rizab Persekutuan (Fed), Bank of England dan Bank of Japan (BoJ) mengekalkan kadar semalaman tanpa perubahan, manakala pasaran turut menerima kenyataan Fed yang ringkas dan menyenaraikan tiga pembangkang: Logan, Hammack dan Kashkari. Pengerusi Fed Kevin Warsh tidak memberikan panduan hala tuju (forward guidance), sambil merujuk kepada peningkatan hasil nominal dan hasil nyata (real yields) sebagai faktor pengetatan keadaan kewangan. Dalam FX, USD\/JPY merosot kira-kira 600 pip, atau 4%, dan menembusi di bawah purata bergerak mudah (SMA) 200 hari buat kali pertama sejak Oktober 2025 selepas Kementerian Kewangan Jepun campur tangan secara terkoordinasi dengan AS untuk membendung kejatuhan yen daripada paras terendah 40 tahun; ini merupakan tindakan bersama pertama sejak 2011. Penetapan harga kadar membayangkan dua kenaikan kadar BoJ menjelang Mac 2027, dan pasaran kini meletakkan kira-kira 40% kebarangkalian kenaikan pada September, meningkat daripada 20% seminggu lalu. <\/p>\n\n
Selera risiko bertambah baik selepas Donald Trump membatalkan serangan yang dirancang ke atas Iran, yang menurutnya akan menjadi yang terbesar sejak Perang Dunia Kedua; rundingan dilaporkan dijadualkan hari ini, dengan Selat Hormuz masih sebahagian besarnya ditutup. Brent dan WTI jatuh kira-kira 8% pada pembukaan, indeks dolar melemah, hasil Perbendaharaan AS menurun, manakala niaga hadapan indeks ekuiti Eropah dan AS meningkat walaupun saham Asia-Pasifik melemah susulan kejatuhan pengeluar cip Korea Selatan. Tumpuan beralih kepada data AS, dengan ISM pembuatan dijadualkan hari ini pada 2 petang GMT; unjuran median ialah 54.0 berbanding 53.3 pada Jun, dengan anggaran antara 57.0 hingga 52.8. Pesanan baharu dan guna tenaga masing-masing membawa pemberat 20%, manakala NFP Julai diunjurkan sekitar 83,000 berbanding 57,000 pada Jun, selepas bacaan CPI YoY Jun, PPI dan PCE yang lebih rendah daripada jangkaan.<\/p>\n\n
Kita sedang berdepan tempoh volatiliti yang tinggi apabila pedagang derivatif menyesuaikan kedudukan kepada keterdiaman Fed dan campur tangan yen bersama AS-Jepun yang bersejarah. Kejatuhan 4% USD\/JPY baru-baru ini, yang menolak pasangan itu di bawah purata bergerak 200 hari, menunjukkan pasaran mengambil pergerakan mata wang ini dengan sangat serius. Dari segi sejarah, campur tangan bersama seperti pada 2011 telah berjaya membalikkan aliran mata wang jangka panjang, justeru kita perlu mengelakkan tindakan membeli USD\/JPY secara membuta tuli ketika penurunan kali ini.<\/p>\n\n
Daripada berdagang forex spot dengan leveraj tinggi, kita wajar mempertimbangkan opsyen panggilan (call) JPY panjang untuk melindungi daripada lonjakan mendadak akibat campur tangan. Kementerian Kewangan Jepun telah menunjukkan kesediaan membelanjakan puluhan bilion dolar, seiring dengan anggaran pembelian yen sekitar AS$35 bilion pada pertengahan 2024, untuk mempertahankan mata wang. Ancaman tindakan bersama susulan mengekalkan risiko condong ke bawah bagi USD\/JPY, menjadikan opsyen panggilan JPY luar-wang (out-of-the-money) yang murah sebagai pertaruhan volatiliti yang menarik.<\/p>\n\n
Dari sudut kadar faedah, ketiadaan panduan hala tuju daripada Pengerusi Warsh telah menambahkan kecuraman keluk hasil AS apabila pasaran mempersoalkan komitmen Fed terhadap kestabilan harga. Kita boleh memposisikan untuk keluk yang terus mencuram melalui penggunaan opsyen Perbendaharaan atau dagangan sebaran keluk hasil (yield curve spread). Memandangkan dua laporan inflasi utama masih akan diterbitkan sebelum mesyuarat September, kita menjangkakan volatiliti kadar dalam jangka terdekat kekal tinggi.<\/p>\n\n
Dengan PMI Pembuatan ISM diunjurkan pada 54.0 hari ini dan NFP Jumaat dijangka 83,000, data ekonomi AS akan menentukan haluan jangka terdekat dolar. Jika terdapat kekurangan yang ketara berbanding jangkaan, ia berkemungkinan mempercepatkan jualan USD dan menyokong pemulihan yen. Bagi pedagang derivatif, strategi menjual (short) USD ketika menguat susulan sebarang lonjakan data positif yang singkat dilihat sebagai susunan risiko-ganjaran paling munasabah.<\/p>\n\n
Penyah-eskalasi ketegangan geopolitik secara tiba-tiba telah menekan harga minyak sebanyak 8%, sekali gus mengukuhkan sentimen risk-on dalam niaga hadapan ekuiti hari ini. Kita patut meneliti volatiliti tersirat dalam derivatif tenaga, yang masih tinggi, untuk menjual premium melalui sebaran kredit (credit spreads) apabila panik segera reda. Namun, kerana Selat Hormuz masih sebahagian besarnya ditutup, saiz posisi perlu kecil bagi mengurus risiko tajuk berita bekalan secara mendadak.<\/p>\n\n\n\n