USD\/JPY susut kepada sekitar 155.45 pada awal dagangan Asia pada Isnin, paras terendah sejak 6 Mei, apabila permintaan terhadap yen Jepun meningkat susulan laporan tindakan penyelarasan baharu oleh Jepun dan Amerika Syarikat. Bloomberg melaporkan Menteri Kewangan Jepun Satsuki Katayama dan Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent telah bekerjasama untuk menyokong mata wang itu pada tahap yang tidak pernah dilihat sejak beberapa dekad.<\/p>\n\n
Katayama berkata pihak berkuasa melaksanakan campur tangan bersepadu membeli yen bersama Washington pada Jumaat dan memberi isyarat bahawa tindakan lanjut dalam pasaran pertukaran asing masih menjadi pilihan. Bessent berkata langkah bersama itu membantu mengekang turun naik yen yang tidak teratur, sambil menambah bahawa Perbendaharaan akan kekal berhubung rapat dengan Kementerian Kewangan dan Bank of Japan. Secara berasingan, pegawai pertukaran asing tertinggi Jepun Atsushi Mimura berkata campur tangan bersama boleh mewakili kemuncak perkongsian mata wang dua hala, manakala data Bank of Japan yang dipetik Reuters mencadangkan Jepun mungkin telah membeli sehingga AS$58.97 bilion yen pada Khamis.<\/p>\n\n
Kami menasihatkan pedagang derivatif supaya bersedia menghadapi volatiliti melampau dalam USD\/JPY selepas campur tangan bersama AS-Jepun menolak mata wang itu turun ke paras 155.45. Memandangkan Jepun dilaporkan membelanjakan hampir AS$59 bilion dalam sehari, premium opsyen jangka pendek sedang melonjak. Pedagang harus mengelakkan dagangan arah tanpa lindung nilai dan sebaliknya menggunakan strategi opsyen berisiko-terhad, seperti bear put spread, untuk menunggang momentum penurunan.<\/p>\n\n
Dari sudut sejarah, campur tangan bersama amat berkuasa, seperti pada Jun 1998 apabila tindakan bersepadu AS-Jepun mencetuskan kejatuhan pantas 10% dalam USD\/JPY. Langkah terselaras oleh Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent dan Menteri Kewangan Jepun Satsuki Katayama ini menunjukkan satu \u201csiling\u201d kukuh telah diletakkan ke atas pasangan tersebut. Kami berpendapat berdagang menentang pendirian dasar terselaras ini membawa risiko yang terlalu tinggi untuk pembeli runcit.<\/p>\n\n
Dalam beberapa minggu akan datang, kami mencadangkan pembelian opsyen beli JPY out-of-the-money (yang mendapat manfaat apabila USD\/JPY jatuh) untuk menangkap penurunan lanjut yang didorong campur tangan. Bagi pedagang niaga hadapan, penggunaan trailing stop yang ketat adalah penting kerana sebarang kenyataan mengejut dari Tokyo boleh mencetuskan pergerakan serta-merta ratusan pip. Kami perlu memantau skew volatiliti tersirat, kerana permintaan untuk perlindungan bahagian penurunan (downside protection) pada USD\/JPY berkemungkinan kekal sangat tinggi.<\/p>\n\n
Kami juga perlu memerhati rapat pasaran bon, di mana spread antara Perbendaharaan AS 10 tahun dan Bon Kerajaan Jepun masih mempengaruhi trend jangka panjang. Secara sejarah, spread hasil melebihi 3% mengekalkan tekanan ke atas yen, yang bermaksud campur tangan ini mungkin sekadar \u201cmembeli masa\u201d melainkan kadar faedah global menurun. Pedagang derivatif boleh menggunakan calendar spread untuk memperdagangkan perbezaan antara volatiliti dasar jangka pendek dan realiti ekonomi jangka panjang.<\/p>\n\n\n\n