Menteri Kewangan Jepun, Satsuki Katayama, berkata pihak berkuasa Jepun melaksanakan intervensi pembelian yen yang diselaraskan bersama Amerika Syarikat pada Jumaat, menurut Bloomberg, dan berkata Tokyo bersedia untuk menjalankan lagi intervensi pertukaran asing dengan Washington. Beliau berkata tindakan itu bertujuan mengekang apa yang disifatkannya sebagai pergerakan yen yang berlebihan dan tidak teratur, serta menambah bahawa Jepun merancang untuk menggunakan kemudahan repo asing dan antarabangsa (FIMA) Rizab Persekutuan pada masa hadapan. Beliau juga berkata Jepun kekal berhubung rapat dengan rakan sejawat di Perbendaharaan AS, sambil mengehadkan ulasan mengenai intervensi selain tindakan pada Jumaat.<\/p>\n
Setiausaha Perbendaharaan AS, Scott Bessent, berkata operasi pertukaran asing yang diselaraskan itu membantu membendung turun naik tidak teratur dalam yen Jepun, dan berkata Perbendaharaan akan kekal berwaspada sambil mengekalkan komunikasi rapat dengan Kementerian Kewangan Jepun dan Bank of Japan. Dalam dagangan pasaran selepas kenyataan itu, yen mengukuh, dengan USD\/JPY turun 0.62% pada hari tersebut kepada 156.35. Bank of Japan menyasarkan inflasi sekitar 2%, melaksanakan Pelonggaran Kuantitatif dan Kualitatif (QQE) pada 2013, menambah kadar faedah negatif serta kawalan hasil 10 tahun pada 2016, kemudian menaikkan kadar pada Mac 2024 apabila ia mula beralih daripada pendirian ultra-longgar.<\/p>\n
Kami menasihatkan pedagang derivatif supaya bersedia menghadapi volatiliti yang meningkat dan trend menurun dalam USD\/JPY susulan intervensi bersama A.S.-Jepun. Dengan USD\/JPY susut ke 156.35, risiko memegang posisi panjang dolar meningkat dengan ketara. Dari segi sejarah, intervensi yang diselaraskan, seperti pada 1998 yang menggerakkan yen lebih 10% dalam beberapa hari, memberi isyarat bahawa pembuat dasar sangat komited untuk mempertahankan paras mata wang ini.<\/p>\n
Kami mengesyorkan penggunaan opsyen put USD\/JPY jangka pendek untuk meraih manfaat daripada kejatuhan mendadak sambil mengehadkan risiko penurunan keseluruhan. Semasa episod intervensi yang serupa pada pertengahan 2024, volatiliti tersirat untuk opsyen yen satu bulan melonjak daripada 8% kepada melebihi 14%, sekali gus meningkatkan nilai opsyen dengan ketara. Membeli opsyen ini sekarang membolehkan pedagang menangkap pergerakan pantas ke arah bawah tanpa risiko dihentikan (stopped out) dalam pasaran yang berombak dan tidak menentu.<\/p>\n
Bagi mereka yang menggunakan opsyen barrier atau knock-out, kami mencadangkan menetapkan paras barrier pertahanan atas jauh melepasi 158.50. Memandangkan Jepun merancang untuk menggunakan kemudahan repo asing Fed, pihak berkuasa akan mempunyai akses serta-merta kepada kecairan dolar yang sangat besar untuk melaksanakan jualan mengejut. Sebarang lantunan jangka pendek kembali menghampiri 157.00 berkemungkinan besar akan berdepan tentangan agresif yang diselaraskan oleh bank-bank pusat.<\/p>\n
Kami juga perlu mengakui bahawa perbezaan kadar faedah masih secara asasnya memihak kepada dolar, bermakna pemulihan yen mungkin beralun. Namun, menentang gabungan kuasa Perbendaharaan AS dan Bank of Japan secara sejarahnya adalah dagangan yang merugikan. Kami mencadangkan tumpuan kepada spread menurun (bearish spreads) jangka pendek dan mengelakkan posisi panjang USD\/JPY dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n\n\n