Keadaan pasaran buruh AS pada Julai dijangka kekal secara amnya stabil. Pertumbuhan guna tenaga bukan ladang (nonfarm payroll) mencatat purata 92,000 pada separuh pertama tahun ini, dan satu lagi kenaikan 95,000 diunjurkan untuk Julai. Data Jun mengenai rancangan pengambilan pekerja perniagaan kecil bertambah baik, manakala tuntutan awal pengangguran menurun antara minggu tinjauan, menandakan pemberhentian kerja yang terhad. Sebaliknya, iklan jawatan (job postings) kekal di bawah paras setahun lalu, dan ukuran mingguan ADP bagi pertumbuhan guna tenaga sektor swasta telah perlahan sejak musim bunga.<\/p>\n\n
Permintaan yang semakin menyejuk berlaku seiring dengan pertumbuhan bekalan buruh yang lebih perlahan, sekali gus mengekalkan keadaan yang seimbang. Kadar pengangguran diramal kekal pada 4.2% pada Julai, walaupun penurunan mendadak dalam penyertaan tenaga buruh kelompok umur perdana (prime-age) pada Jun menimbulkan persoalan mengenai turun naik tinjauan isi rumah dan membuka ruang kepada lantunan semula penyertaan yang boleh menaikkan pengangguran. Purata pendapatan sejam dijangka meningkat 0.3% pada Julai, mengekalkan pertumbuhan upah tahunan pada 3.5%, selari dengan pasaran buruh yang tidak menghasilkan tekanan inflasi yang ketara.<\/p>\n\n
Menjelang laporan pekerjaan Julai pada Jumaat hadapan, kami menjangka nonfarm payroll meningkat secara sederhana sebanyak 95,000, meneruskan trend separuh pertama tahun yang perlahan tetapi konsisten. Rentak stabil ini menunjukkan ekonomi berjaya mengelak pendaratan keras, yang sepatutnya mengekalkan volatiliti indeks ekuiti jangka terdekat pada paras yang relatif rendah. Pedagang derivatif wajar memberi tumpuan kepada strategi julat (range-bound) seperti *iron condor* pada S&P 500 untuk memanfaatkan persekitaran yang tenang ini.<\/p>\n\n
Namun, kami melihat pencetus volatiliti yang tersembunyi pada kadar pengangguran, yang diunjurkan kekal pada 4.2%. Lantunan semula penyertaan tenaga buruh umur perdana boleh menolak kadar pengangguran lebih tinggi, berpotensi mencetuskan reaksi pasaran yang mirip kepada pelanggaran Sahm Rule yang dilihat pada lewat 2024. Untuk melindung nilai (hedge) terhadap risiko kenaikan ini, kami mengesyorkan pembelian opsyen panggilan (call) VIX yang murah dan di luar wang (out-of-the-money) atau niaga hadapan bon Perbendaharaan untuk meraih manfaat jika berlaku kejutan pertumbuhan secara mendadak.<\/p>\n\n
Dari aspek inflasi, kami meramalkan purata pendapatan sejam meningkat 0.3%, mengekalkan kadar tahun ke tahun pada paras selesa 3.5%. Tekanan upah yang semakin reda ini mengukuhkan jangkaan bahawa Rizab Persekutuan akan mengekalkan laluan kadar faedah yang beransur-ansur dan boleh dijangka. Sehubungan itu, kami mencadangkan dagangan opsyen SOFR untuk menangkap premium daripada pertaruhan bahawa volatiliti kadar faedah akan menurun dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n
Petunjuk pendahulu bercampur\u2014seperti penurunan iklan jawatan Indeed berbanding tuntutan pengangguran yang stabil\u2014menunjukkan pasaran akan kekal sangat sensitif terhadap sebarang kejutan data. Trend sejarah menunjukkan bahawa dalam tempoh bekalan dan permintaan buruh yang seimbang, volatiliti tersirat (implied volatility) sering melebih-lebihkan pergerakan harga sebenar pada hari data pekerjaan. Oleh itu, wajar mempertimbangkan untuk menjual volatiliti sejurus sebelum keluaran 7 Ogos bagi mengeksploitasi reaksi berlebihan yang lazim ini.<\/p>\n\n\n\n