USD\/JPY berayun dengan ketara, susut 3% susulan laporan campur tangan FX Jepun sebelum melantun hampir 2% semalaman. Nikkei melaporkan bahawa pihak berkuasa Jepun memang campur tangan dan bahawa Fed menyemak kadar USD\/JPY petang semalam bagi pihak Perbendaharaan AS, mencerminkan corak penyelarasan yang dilihat pada Januari.<\/p>\n
Tumpuan sejak itu telah beralih, dengan potensi penurunan lanjut USD\/JPY kini dilihat memerlukan tindakan \u201cown account\u201d oleh pihak berkuasa AS, bukannya sekadar semakan kadar (rate-checking) semata-mata. Lebih banyak campur tangan Jepun digambarkan berkemungkinan berlaku hari ini dan awal minggu depan, memandangkan operasi sering berlaku dalam blok beberapa hari. Namun begitu, trend bullish asas pasangan mata wang ini dikatakan masih utuh melainkan terdapat isyarat yang lebih jelas bahawa Fed tidak akan menaikkan kadar pada September dan trend dolar yang lebih luas bertukar menurun.<\/p>\n
Kita perlu mendekati Yen Jepun dengan kefahaman jelas bahawa campur tangan secara sepihak hanya \u201cmembeli masa\u201d dan bukannya mengubah trend jangka panjang. Sejarah menunjukkan bahawa walaupun usaha besar-besaran, seperti campur tangan rekod Jepun sebanyak 9.8 trilion yen ($62 bilion) pada awal 2024, hanya menghentikan dominasi dolar buat sementara waktu. Tanpa perubahan struktur (pivot) daripada Rizab Persekutuan, kami berpendapat penurunan USD\/JPY wajar dilihat sebagai peluang membeli bagi pedagang derivatif, bukannya permulaan pembalikan trend.<\/p>\n
Untuk berdagang dengan efektif dalam beberapa minggu akan datang, kami mencadangkan penggunaan opsyen knock-out jangka pendek atau call spread bagi memanfaatkan lonjakan turun mengejut yang dipacu campur tangan. Volatiliti kekal tinggi, dengan volatiliti tersirat (implied volatility) USD\/JPY satu bulan berlegar sekitar 10-12%, menunjukkan premium opsyen adalah mahal tetapi menarik untuk penjual put out-of-the-money. Kita boleh menggunakan penarikan balik sementara 2% hingga 3% ini untuk membina posisi panjang pada paras yang lebih menarik, dengan menyasarkan trend menaik asas.<\/p>\n
Kita juga perlu memantau rapat spread hasil antara Perbendaharaan AS 10 tahun dan Bon Kerajaan Jepun (JGB), yang baru-baru ini berada hampir jurang luas 300 mata asas. Sehingga jurang makroekonomi ini mengecil dengan ketara melalui pemotongan kadar yang agresif oleh Rizab Persekutuan, strategi carry trade akan terus menarik modal kembali ke dolar. Oleh itu, kami menasihatkan pedagang derivatif agar mengelakkan pertaruhan berat untuk short dolar dan sebaliknya menumpukan kepada strategi berstruktur berasaskan julat (range-bound) yang mendapat manfaat daripada \u201cshakeout\u201d mendadak yang dicetuskan bank pusat.<\/p>\n\n\n\n