WTI jatuh untuk hari kedua berturut-turut, mencecah paras terendah sesi sedikit di atas $80.00, selepas laporan menunjukkan pemulihan separa trafik minyak mentah melalui Selat Hormuz. Commonwealth Bank of Australia berkata transit telah meningkat kepada kira-kira 30%\u201335% daripada paras pra-perang, sekali gus meredakan kebimbangan bekalan dalam jangka terdekat. Namun begitu, WTI masih berada pada landasan untuk menamatkan bulan ini dengan kenaikan melebihi 15%, menonjolkan bagaimana gangguan terkini terus mempengaruhi pergerakan harga.<\/p>\n
Nota yang sama menyatakan peningkatan lanjut aliran Hormuz kepada 50%\u201360% daripada volum pra-konflik boleh memulihkan semula keadaan lebihan bekalan dalam pasaran global. Secara berasingan, Arab Saudi berkata ia telah membentuk gabungan 14 negara untuk melindungi laluan laut utama daripada serangan oleh Iran atau sekutunya, menambah tekanan menurun ke atas minyak mentah. Pada masa yang sama, ketegangan Teluk berterusan selepas Iran menyerang pangkalan AS di Kuwait, susulan laporan Jordan bahawa peluru berpandu yang dilancarkan dari Iran telah dipintas.<\/p>\n
Kita melihat minyak mentah WTI menyatu sekitar paras $80 apabila pasaran menimbang pemulihan separa perkapalan di Selat Hormuz berbanding keganasan berterusan di Timur Tengah. Walaupun kenaikan 15% sepanjang sebulan lalu menunjukkan momentum asas yang kukuh, kembalinya trafik perkapalan secara mendadak kepada 30%\u201335% daripada paras pra-konflik sedang memberi tekanan menurun segera kepada harga. Pedagang derivatif wajar bersedia menghadapi volatiliti tinggi dalam beberapa minggu akan datang apabila dua kuasa bertentangan ini berebut menguasai hala tuju pasaran.<\/p>\n
Jika penghantaran Hormuz meningkat kepada 50% atau 60% daripada paras sejarahnya sekitar 20 juta tong sehari, pasaran global boleh dengan cepat beralih semula kepada lebihan bekalan. Untuk melindung nilai terhadap risiko penurunan mendadak ini, kami mengesyorkan penggunaan strategi *bear put spread* bagi menangkap potensi penurunan semula ke arah paras $75 tanpa mempertaruhkan terlalu banyak modal. Strategi ini memberi perlindungan daripada lambakan minyak secara tiba-tiba sekiranya gabungan 14 negara yang diketuai Arab Saudi berjaya mengamankan laluan perkapalan.<\/p>\n
Sebaliknya, kita tidak boleh mengabaikan ancaman eskalasi lanjut, terutamanya dengan pemintasan peluru berpandu dan serangan ke atas pangkalan tentera baru-baru ini yang mengekalkan premium risiko geopolitik pada paras sangat tinggi. Data sejarah menunjukkan gangguan bekalan mengejut di Teluk boleh melonjakkan volatiliti tersirat (implied volatility) WTI lebih 40% dalam tempoh beberapa hari, menjadikan pembelian opsyen long secara langsung mahal. Oleh itu, kami mencadangkan menjual opsyen *put* di luar harga (out-of-the-money) untuk mengutip premium tinggi, sambil menggunakan hasil tersebut bagi membiayai opsyen *call* bagi potensi kenaikan.<\/p>\n
Dengan pasaran minyak fizikal kekal ketat secara struktur seperti yang ditegaskan penganalisis, sebarang penurunan harga menghampiri $78 berkemungkinan menemui sokongan belian yang kukuh. Kami menasihatkan pedagang memberi tumpuan kepada opsyen mingguan jangka pendek berbanding posisi jangka panjang untuk mengelakkan terperangkap di pihak yang salah akibat pengumuman politik secara mengejut. Dengan menumpukan kepada *spread* berisiko terhad (defined-risk), kita boleh mengharungi persekitaran yang sangat sukar dijangka ini sambil memastikan modal dilindungi.<\/p>\n\n\n\n