Minggu ini, *Live from the Vault* menumpukan pada dakwaan bahawa emas telah mengatasi Perbendaharaan AS sebagai aset rizab utama dunia, di samping laporan bahawa bank pusat mempercepat pemulangan semula (repatriation) pegangan kedaulatan apabila keyakinan terhadap sistem berasaskan dolar semakin pudar. Episod ini mengaitkan tumpuan baharu terhadap Fort Knox dengan pelancaran sambungan emas Hong Kong-SGE, serta membincangkan prospek audit penuh rizab emas AS dan peringkat awal proses penilaian semula emas.<\/p>\n\n
Program ini menyatakan China mengumpul lebih 40,000 tan emas fizikal Barat, dan membingkaikan peranan Hong Kong sebagai penetapan semula struktur, bukannya sekadar satu lagi platform dagangan. Ia turut merangkumi ulasan berasaskan carta yang menunjukkan potensi *short squeeze*, kemudian menyebut Laos menerima pakai piawaian harga SGE ketika penyahdolar (de-dollarisation) merebak, sebelum beralih kepada CME dan langkahnya ke arah dagangan niaga hadapan 24 jam.<\/p>\n\n
Kita sedang menyaksikan anjakan bersejarah apabila emas secara rasmi mengatasi Perbendaharaan AS sebagai aset rizab pilihan dunia. Laporan terkini menunjukkan pembelian emas oleh bank pusat kekal pada paras tertinggi bersejarah, susulan beberapa tahun berturut-turut pembelian bersih melebihi 1,000 tan. Tatkala kepercayaan terhadap sistem dolar AS terus terhakis, kami menasihatkan pedagang derivatif agar segera mengurangkan pendedahan kepada instrumen hutang jangka panjang AS.<\/p>\n\n
Bank-bank pusat sedang giat memulangkan semula emas fizikal mereka, yang mengurangkan dengan ketara bekalan yang tersedia untuk menyokong pasaran kertas. Tinjauan menunjukkan lebih 70% pengurus rizab kedaulatan kini memilih untuk menyimpan emas dalam sempadan negara masing-masing, meningkat daripada 50% pada tahun-tahun sebelumnya. Aliran keluar fizikal ini bermakna derivatif emas berasaskan kertas di bursa Barat berdepan risiko kecairan yang belum pernah berlaku.<\/p>\n\n
Pelancaran pautan emas Hong Kong-SGE telah mewujudkan piawaian penentuan harga Timur yang kukuh, yang memintas dominasi tradisional Barat. Dengan anggaran yang mencadangkan China secara senyap telah mengumpul puluhan ribu tan emas fizikal, kuasa penentuan harga sedang beralih dengan pantas daripada London dan New York ke Shanghai dan Hong Kong. Kita perlu memantau saluran Timur ini dengan teliti, terutama apabila negara jiran seperti Laos menerima pakai penanda aras harga baharu bukan dolar ini.<\/p>\n\n
Kami menjangkakan *short squeeze* besar-besaran dalam beberapa minggu akan datang apabila posisi jual (*paper shorts*) di bursa Barat terpaksa ditutup. Data sejarah menunjukkan pasaran kertas tidak mampu menekan harga selama-lamanya apabila bekalan fizikal mengering, seiring dinamika pasaran yang dilihat semasa kenaikan pasaran emas (*bull run*) terdahulu. Pedagang derivatif seharusnya mengambil posisi melalui opsyen panggilan (*long call options*) atau beralih kepada kontrak yang diselesaikan secara fizikal untuk memanfaatkan penilaian semula ini.<\/p>\n\n
Dalam usaha untuk kekal relevan, bursa Barat seperti CME sedang memacu dagangan niaga hadapan 24 jam, namun ini tidak menyelesaikan kekurangan fizikal. Strategi berasaskan kertas ini tidak mungkin menghentikan penghijrahan modal ke hab fizikal di Timur. Kami amat mengesyorkan agar mengelakkan posisi jual berleveraj di bursa Barat, kerana risiko lonjakan margin secara mengejut dan kegagalan penghantaran kini berada pada tahap tertinggi sepanjang masa.<\/p>\n\n\n\n