Saham Eropah diniagakan lebih tinggi, dengan indeks EU naik 0.2\u20131.3% apabila keputusan pendapatan dan beberapa peningkatan panduan mengimbangi tekanan hasil selepas Fed mengekalkan julat sasaran 3.50\u20133.75% untuk jeda kelima berturut-turut melalui undian 9\u20133. Kadar segera dinilai semula: hasil Perbendaharaan AS 10 tahun meningkat kira-kira 10bp semasa sidang media, hasil 30 tahun mencecah 5.24% (paras tertinggi 19 tahun), dan hasil Bund 30 tahun menyentuh paras tertinggi dua bulan; Bund 10 tahun pada 3.17%, OAT Perancis 10 tahun 3.97%, Gilt 10 tahun 5.03%, JGB 10 tahun 2.78%, manakala DXY naik 0.1%. Keputusan BoE dijadualkan dengan Kadar Bank dijangka kekal pada 3.75% dan pecahan undi 7\u20132, manakala BoJ dijangka mengekalkan kadar sasarannya pada 1.00%. Pasaran turut menjejaki geopolitik, termasuk serangan AS ke atas berpuluh-puluh sasaran IRGC, laporan 400 pelancar roket China dihantar ke Iran, dan serangan Rusia ke atas Kyiv dengan sebuah peluru berpandu dilaporkan mendarat di tanah NATO Poland.<\/p>\n\n
Pendapatan dan perbelanjaan modal (capex) AI kekal sebagai pemacu utama: Meta jatuh kira-kira 8% dengan FCF pada paras terendah empat tahun, Microsoft naik 9% selepas waktu dagangan apabila hasil Awan melepasi AS$100B, dan Qualcomm susut kira-kira 5%. Samsung memberi isyarat keketatan memori hingga 2028, dengan hasil HBM4 dijangka meningkat lebih tiga kali ganda suku depan dan 60\u201370% kapasiti dikunci di bawah kontrak berbilang tahun; Microsoft menyebut 31 pusat data baharu suku ini dan kira-kira AS$175B CapEx 2026, di samping pertumbuhan Azure hampir 45% dan RPO komersial naik 84% kepada AS$678bn. Di Eropah, Shell melaporkan keuntungan terlaras Q2 sebanyak AS$9.8bn dan mengumumkan belian balik AS$3bn; SocGen melancarkan belian balik \u20ac1.5bn dan BBVA \u20ac2.0bn, manakala BMW mengesahkan 8K pemberhentian kerja. Indeks utama bercampur namun lebih kukuh secara keseluruhan (FTSE +0.53% kepada 10,966.75; DAX +0.13% kepada 25,483.07; CAC 40 +0.91% kepada 8,484.76; niaga hadapan S&P 500 +0.30%), dengan Brent turun 0.4% dan WTI turun 0.2%; BTC merosot 0.5% dan ETH 0.3%. Data makro termasuk KDNK Zon Euro Q2 pada 0.4% Q\/Q dan 1.0% Y\/Y, dengan pengangguran Zon Euro pada 6.3%, manakala CPI Sepanyol pada 3.5% Y\/Y dan teras 3.0% Y\/Y, dan KDNK Jerman Q2 dicetak pada 0.2% Q\/Q dan 0.9% Y\/Y.<\/p>\n\n
Dengan Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah pada 3.50\u20133.75% dan tiga pembangkang hawkish mendesak kenaikan, hasil bon melonjak ke paras tertinggi berbilang dekad. Kami menasihatkan kedudukan untuk keluk hasil yang lebih curam dengan menggunakan opsyen ke atas niaga hadapan Perbendaharaan AS, khususnya memandangkan hasil 30 tahun baru-baru ini menyentuh puncak 19 tahun pada 5.24%. Data sejarah menunjukkan bahawa apabila hujung panjang keluk bergerak sepantas ini, volatiliti pendapatan tetap meningkat, menjadikan opsyen put pada ETF bon berdurasi panjang sebagai dagangan yang menarik.<\/p>\n\n
Perbezaan ketara dalam pulangan perbelanjaan modal AI memerlukan pendekatan yang sangat selektif dalam pasaran derivatif ekuiti. Walaupun hasil awan Microsoft melonjak melepasi AS$100 bilion, perbelanjaan besar Meta menekan aliran tunai bebasnya, menyebabkan sahamnya susut 8% dan membuktikan bahawa tidak semua gergasi teknologi memonetisasi ledakan AI secara sama rata. Kami mengesyorkan pembelian straddle jangka terdekat untuk musim pendapatan teknologi akan datang bagi menangkap ayunan volatiliti tersirat yang besar dan sukar dijangka ini.<\/p>\n\n
Sambil menunggu keputusan kadar BoE dan kemas kini dasar BoJ, volatiliti mata wang dijangka meningkat ketara dalam beberapa minggu akan datang. Dengan sterling didagangkan lebih lemah pada 1.3375 dan USD\/JPY tinggi berhampiran 163.50, kita wajar meneliti strangle panjang pada pasangan mata wang ini untuk memanfaatkan kejutan bank pusat secara mendadak. Dari segi sejarah, pecahan undi keputusan kadar yang tidak dijangka, seperti keputusan dasar yang getir yang kita lihat hari ini, mencetuskan pergerakan penembusan yang tajam dalam mata wang G10.<\/p>\n\n
Risiko geopolitik juga semakin memuncak selepas serangan Rusia mendarat berhampiran wilayah Poland dan AS melancarkan serangan baharu di Timur Tengah. Walaupun minyak mentah Brent kekal sementara teredam, sebarang eskalasi mendadak di rantau yang sangat sensitif ini boleh mengganggu bekalan tenaga global dengan cepat. Kami mencadangkan lindung nilai portfolio ekuiti yang lebih luas menggunakan opsyen panggilan (call) luar wang (out-of-the-money) ke atas niaga hadapan minyak mentah serta indeks sektor aeroangkasa dan pertahanan.<\/p>\n\n\n\n