Keadaan pasaran buruh AS digambarkan sebagai kekal berdaya tahan: pertumbuhan pekerjaan Jun menjadi perlahan, manakala tekanan upah telah reda daripada paras puncaknya, sekali gus tidak memberikan dorongan segera untuk kenaikan kadar faedah dan tidak cukup lemah untuk mencetuskan kebimbangan kemelesetan. Peningkatan jangkaan kadar sebaliknya dikaitkan dengan perkembangan perang Iran, dengan ketidaktentuan mengenai tempoh lonjakan konflik terkini menyebabkan pasaran menilai dasar tanpa pandangan yang jelas. Penyelesaian secara aman dikemukakan sebagai senario utama, bersama rujukan kepada pilihan raya pertengahan penggal yang bakal tiba dan penarafan kebolehterimaan Trump yang lebih rendah, namun isu masa digariskan sebagai faktor kritikal untuk mengelakkan kenaikan pada September.<\/p>\n
Tanpa pengumuman keamanan yang tidak dijangka, Rizab Persekutuan dijangka mengambil nada hawkish pada mesyuarat Rabu ini. Kenyataan dijangka kekal ringkas dan mengelakkan panduan hala tuju (forward guidance), selari dengan keengganan yang pernah dinyatakan oleh Pengerusi Warsh, sebaliknya bersandar pada bahasa mengenai \u201cketidaktentuan yang tinggi\u201d serta pendirian bergantung data untuk mengekalkan fleksibiliti bagi kenaikan pada masa hadapan. Warsh dilihat tidak mungkin memberi isyarat jelas mengenai langkah pada September, sekali gus meningkatkan risiko reaksi dolar yang hambar, dengan sebarang kenaikan selepas FOMC berpotensi pudar kecuali konflik Iran terus memuncak dan harga minyak meningkat.<\/p>\n
Kami mengesyorkan pedagang derivatif bersedia untuk kemungkinan pembetulan menurun dolar AS selepas kenyataan FOMC hari ini. Walaupun Indeks Dolar AS kebelakangan ini meningkat menghampiri paras 104.5 berikutan jangkaan hawkish, keengganan Pengerusi Warsh yang diketahui umum terhadap panduan hala tuju mencadangkan Fed tidak akan komited secara jelas kepada kenaikan kadar pada September. Pedagang boleh memanfaatkan keadaan ini dengan membeli opsyen call EUR\/USD berjangka pendek untuk meraih keuntungan sekiranya kenaikan dolar selepas mesyuarat cepat pudar.<\/p>\n
Risiko kenaikan utama kepada pandangan short dolar ini ialah ketegangan geopolitik membabitkan Iran, yang mengekalkan turun naik minyak mentah Brent sekitar AS$83 setong. Memandangkan sebarang peningkatan ketenteraan secara mendadak boleh serta-merta melonjakkan harga tenaga dan memaksa pendirian Fed yang lebih hawkish, pedagang perlu melindung nilai portfolio mereka dalam beberapa minggu akan datang. Kami mencadangkan penggunaan opsyen call minyak mentah long atau straddle volatiliti untuk melindungi daripada kejutan geopolitik secara tiba-tiba.<\/p>\n
Dengan data pekerjaan AS terkini menunjukkan penyejukan yang sihat\u2014pertumbuhan upah sederhana kepada 3.6% dan pertambahan pekerjaan (payroll) purata stabil 160,000\u2014tiada tekanan domestik asas yang memaksa Fed bertindak tergesa-gesa. Ini mencadangkan pasaran kadar faedah jangka pendek, yang kini meletakkan kebarangkalian tinggi untuk kenaikan pada September, mungkin telah bergerak terlalu jauh. Kami percaya membeli niaga hadapan SOFR September ialah cara yang bijak untuk menangkap nilai apabila pasaran menyesuaikan diri kepada bank pusat yang lebih sabar dan bergantung data.<\/p>\n\n\n\n