Brown Brothers Harriman menjangkakan Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) akan mengekalkan julat sasaran kadar dana persekutuan tanpa berubah pada 3.50%\u20133.75%, yang akan menandakan mesyuarat kelima berturut-turut tanpa sebarang perubahan. Keputusan dijangka pada jam 7:00 malam waktu London (2:00 petang New York), diikuti sidang media oleh Pengerusi Fed, Kevin Warsh, 30 minit kemudian.<\/p>\n\n
Niaga hadapan dana Fed membayangkan kebarangkalian melebihi 30% untuk kenaikan 25 mata asas. Sekiranya tiada perubahan, Dolar AS berkemungkinan mengalami pembetulan awal apabila penetapan harga kenaikan kadar dileraikan, sebelum pulih jika disertai mesej dasar yang hawkish yang mengukuhkan jangkaan tetapan dasar yang lebih ketat.<\/p>\n\n
Kami menasihatkan pedagang derivatif supaya bersedia menghadapi volatiliti jangka pendek dalam Dolar AS menjelang keputusan FOMC yang kritikal hari ini. Walaupun pasaran kini menilai kira-kira 30% peluang kenaikan kadar 25 mata asas, kami menjangkakan Fed akan mengekalkan kadar penanda aras pada 3.50%-3.75%. Jika pengekalan kadar ini berlaku, sebarang kejatuhan mendadak (knee-jerk) dolar wajar dilihat sebagai peluang belian utama untuk minggu-minggu akan datang.<\/p>\n\n
Strategi ini disokong oleh data makroekonomi terkini, dengan inflasi teras PCE AS kekal degil pada 2.6% dan perbelanjaan pengguna menunjukkan ketahanan yang tidak dijangka. Dari segi sejarah, apabila Fed berhenti seketika dalam keadaan inflasi yang melekit\u2014serupa dengan jeda singkat pada 2023\u2014Indeks Dolar pada mulanya turun seketika sebelum melonjak semula lebih 3% pada bulan berikutnya. Kami mencadangkan penempatan bagi pemulihan pantas yang serupa apabila panduan dasar yang hawkish daripada sidang media pasca-mesyuarat mula meresap ke dalam pasaran.<\/p>\n\n
Untuk memanfaatkan laluan yang dijangkakan ini, kami mengesyorkan penggunaan opsyen FX jangka pendek untuk mengeksploitasi penurunan sementara. Secara khusus, membeli opsyen put EUR\/USD pada sebarang lonjakan selepas pengumuman akan menangkap lantunan semula dolar yang menyusul. Struktur dagangan ini mengehadkan risiko menurun jika Fed mengejutkan pasaran dengan kenaikan, sambil memaksimumkan keuntungan apabila nada hawkish mendorong dolar naik semula.<\/p>\n\n
Selain itu, kami melihat nilai yang sangat menarik untuk mengambil posisi jual (short) niaga hadapan dana Fed bagi kontrak musim luruh sekiranya ia meningkat susulan jeda hari ini. Hasil Perbendaharaan, khususnya nota 2 tahun yang berlegar hampir 4.10%, berkemungkinan besar meningkat apabila pasaran menilai semula naratif \u201clebih tinggi untuk lebih lama\u201d (higher-for-longer). Lindung nilai terhadap tempoh pengekalan yang berpanjangan pada 3.50%-3.75% akan melindungi portfolio daripada hasil yang kekal melekit sepanjang baki bulan Ogos.<\/p>\n\n\n\n