Commerzbank menggunakan model struktur \u201cpass-through\u201d kadar pertukaran berasaskan mata wang invois untuk menilai bagaimana toleransi Bank Negara Switzerland (SNB) terhadap franc Switzerland yang lebih lemah mempengaruhi inflasi Switzerland dan EUR\/CHF. Kerangka ini mendapati perdagangan yang diinvois dalam euro memacu \u201cpass-through\u201d jangka pendek: selepas sebulan, saluran euro yang dimodelkan kira-kira 3.8 kali lebih kuat berbanding saluran dolar AS, dan jurang itu kekal ketara di bawah semakan ketahanan (robustness checks).<\/p>\n\n
Berdasarkan anggaran model, penyusutan franc menambah 0.18 mata peratusan kepada inflasi selepas 12 bulan, manakala kekuatan franc pada 2022 mengurangkan inflasi kira-kira 0.22 mata peratusan dalam tempoh yang sama. Berbanding episod terdahulu itu, ayunan tersirat adalah lebih besar: jika SNB bertindak balas tahun ini seperti empat tahun lalu, kenaikan harga keseluruhan akan menjadi 0.4 mata peratusan lebih rendah. Dengan tekanan inflasi import digambarkan sebagai sederhana, analisis ini menunjukkan perbezaan kadar faedah zon euro\u2013Switzerland yang berterusan dan latar sokongan untuk EUR\/CHF dalam jangka sederhana, dengan opsyen dilihat sebagai cara memperoleh pendedahan tanpa kos pembiayaan spot.<\/p>\n\n
Ketika ini, kita sedang memerhati peralihan yang disengajakan oleh Bank Negara Switzerland (SNB) untuk bertoleransi terhadap Franc Switzerland yang lebih lemah, khususnya apabila inflasi Switzerland kekal pada paras mudah diurus sekitar 1.3% pada pertengahan 2026. Memandangkan SNB mengekalkan kadar dasar utamanya pada 1.00% dalam mesyuarat Jun yang terkini, manakala Bank Pusat Eropah mengekalkan kadar dasar yang jauh lebih tinggi, jurang kadar faedah kekal luas. Percanggahan dasar ini menjadikan pegangan posisi pendek CHF sangat menarik ketika kita menuju Ogos.<\/p>\n\n
Analisis kami terhadap dinamik perdagangan menunjukkan harga import Switzerland banyak dipacu oleh penetapan harga melalui invois dalam denominasi euro, menjadikan saluran euro hampir empat kali lebih kuat berbanding saluran dolar AS dalam jangka pendek. Mujur, kesan inflasi daripada penyusutan franc kebelakangan ini terhad kepada 0.18 mata peratusan yang sederhana dalam tempoh dua belas bulan. \u201cPass-through\u201d yang sederhana ini bermakna SNB tidak berada di bawah tekanan untuk campur tangan, sekali gus membolehkan pasangan EUR\/CHF meningkat secara beransur-ansur.<\/p>\n\n
Untuk memanfaatkan trend ini dalam beberapa minggu akan datang, kami mengesyorkan pedagang derivatif menggunakan pasaran opsyen berbanding dagangan spot. Membeli opsyen panggilan (call) EUR\/CHF membolehkan kita menangkap momentum kenaikan pasangan mata wang tersebut sambil mengelakkan kos pembiayaan yang tinggi yang berpunca daripada perbezaan kadar faedah. Volatiliti tersirat yang kini rendah dalam pasaran mata wang G10 menyediakan titik masuk yang sangat murah bagi strategi menaik ini.<\/p>\n\n\n\n