ING menjangkakan Bank of Japan (BoJ) mengekalkan kadar dasar tidak berubah pada 1.00% pada 31 Julai, susulan kenaikan 25bp bulan lalu. Bank itu melihat ruang yang terhad untuk sebarang pelarasan kecil bernada hawkish bagi menggerakkan yen secara bermakna atau mengubah hala tuju USD\/JPY, walaupun sebahagian peserta pasaran menetapkan harga kemungkinan kitaran pengetatan yang lebih pantas serta langkah pada Oktober.<\/p>\n
Sebaliknya, ING melihat USD\/JPY didorong terutamanya oleh harga tenaga dan fungsi reaksi Rizab Persekutuan (Fed), dengan mesyuarat FOMC pada Rabu dilihat sebagai pemangkin utama dalam masa terdekat. Pada pandangannya, melainkan Fed bertukar secara mengejut kepada lebih dovish atau Brent susut semula ke $70 setong, USD\/JPY berpotensi kekal disokong sekitar 163\/164 menjelang keputusan BoJ, dengan risiko tambahan (outside risk) ujian ke 165 jika Gabenor Ueda mengecewakan dalam sidang media. Nota itu turut merujuk risiko campur tangan FX, dengan menyatakan kira-kira $70bn dibelanjakan pada lewat April\/awal Mei dan baki rizab FX sebanyak $1.09 trilion, sambil mengekalkan unjuran hujung tahun USD\/JPY pada 158 dengan andaian tiada lagi kenaikan kadar Fed dan menyebut spekulasi mengenai langkah untuk menggalakkan lebih banyak pengekalan modal domestik.<\/p>\n
Kami menasihatkan pedagang derivatif supaya bersedia untuk pengukuhan yen yang terhad walaupun mesyuarat Bank of Japan pada 31 Julai semakin hampir. Kami menjangkakan bank pusat mengekalkan kadar dasarnya pada 1.00%, bermakna sebarang komen hawkish kecil berkemungkinan gagal menolak pasangan USD\/JPY lebih rendah. Berbanding keputusan kadar domestik, pedagang makro perlu memberi tumpuan besar kepada isyarat Fed yang akan datang dan kos tenaga global.<\/p>\n
Harga minyak mentah Brent yang kini berlegar sekitar $80 setong terus memberi tekanan menaik kepada yen yang bergantung kepada import, mengekalkan USD\/JPY kekal \u201cbid\u201d berhampiran julat 163 hingga 164. Trend sejarah menunjukkan kejutan harga tenaga mempunyai korelasi yang jauh lebih langsung dengan kelemahan yen berbanding pelarasan kadar Jepun yang kecil. Jika Fed mengekalkan pendirian ketat (restrictive) dalam mesyuarat berikutnya, dolar berkemungkinan besar menguji paras 165 berbanding yen.<\/p>\n
Bagi mengurus risiko ini, kami mengesyorkan penggunaan opsyen panggilan (call) USD\/JPY jangka pendek untuk menangkap momentum kenaikan sambil melakukan lindung nilai terhadap campur tangan mata wang yang mengejut. Kementerian Kewangan Jepun sebelum ini telah melaksanakan campur tangan pasaran melebihi $60 bilion dan masih memiliki rizab asing yang besar sebanyak $1.09 trilion. \u201cTabung perang\u201d yang sangat besar ini bermakna paras 165 merupakan garis utama (line in the sand) di mana pihak berkuasa Jepun sangat berkemungkinan masuk campur dan menjual dolar.<\/p>\n
Melihat lebih jauh ke separuh kedua 2026, kami menjangkakan USD\/JPY akhirnya menyusut secara beransur-ansur ke arah paras 158 apabila tekanan kadar global mereda. Pedagang wajar mempertimbangkan untuk \u201cfade\u201d kenaikan hampir 165 menggunakan opsyen jual (put) bagi memanfaatkan pembetulan yang dijangka berlaku. Buat masa ini, langkah paling bijak ialah kekal tangkas dan melindungi posisi panjang dolar daripada campur tangan kerajaan yang mendadak dan mudah berubah-ubah.<\/p>\n\n\n\n