Bank of Japan (BoJ) dijangka mengekalkan kadar dasar tidak berubah pada 1.00% pada 31 Julai, selepas kenaikan 25bp pada Jun yang membawa kos pinjaman ke paras tertinggi dalam tempoh 31 tahun. Memandangkan keputusan itu sendiri berkemungkinan tidak memberi kejutan, pasaran akan menumpukan perhatian kepada panduan Kazuo Ueda, Laporan Tinjauan (Outlook Report) serta sebarang petunjuk mengenai langkah seterusnya. Disember kekal sebagai senario asas untuk kenaikan yang akan membawa kadar kepada 1.25% menjelang akhir tahun, namun September atau Oktober boleh menjadi pilihan jika ketegaran inflasi atau kelemahan yen yang berulang memaksa tindakan lebih awal. Dinamika lembaga juga akan dipantau, dengan Ayano Sato dijadual menyertai sebagai pelantikan berhaluan dovish oleh Perdana Menteri Sanae Takaichi.<\/p>\n
Laporan Tinjauan dijangka sedikit mengukuhkan pandangan pertumbuhan berbanding April, sambil menurunkan sedikit unjuran inflasi susulan subsidi dan harga minyak yang lebih lembut. CPI teras meningkat kepada 1.6% tahun ke tahun pada Jun daripada 1.4%, namun masih di bawah sasaran 2%, walaupun BoJ dilihat mengekalkan amaran bahawa inflasi boleh terlebih sasaran. Unjuran April mengandaikan pertumbuhan tahun fiskal 2026 pada 0.5% dan inflasi teras pada 2.8%. Di pasaran, USD\/JPY mencecah paras tertinggi 40 tahun hampir 164 sebelum susut ke sekitar 163.50; rintangan dilihat sekitar 165.00, manakala nada lebih hawkish boleh menariknya ke arah 162.00 dengan sokongan berhampiran 160.00.<\/p>\n
Kami mengesyorkan pedagang derivatif membuat penentududukan untuk volatiliti yen yang lebih tinggi apabila menghampiri mesyuarat BoJ pada 31 Julai. Walaupun bank pusat secara meluas dijangka mengekalkan kadar dasar pada 1.00%, sebarang isyarat hawkish daripada Gabenor Ueda boleh mencetuskan turun naik mata wang yang ketara. Dari segi sejarah, \u201cjeda hawkish\u201d yang tidak dijangka oleh bank-bank pusat telah menyaksikan volum dagangan harian USD\/JPY melonjak lebih 30% apabila pasaran berebut untuk menilai semula risiko.<\/p>\n
Dengan USD\/JPY kini berlegar hampir paras puncak berbilang dekad sekitar 163.50, kami berpendapat pembelian opsyen put USD\/JPY bertempoh pendek ialah cara yang bijak untuk melindung nilai risiko penurunan. Jika penggubal dasar memberi bayangan kenaikan kadar pada musim luruh dan bukannya Disember, pasangan mata wang ini boleh jatuh pantas semula ke arah sokongan utama pada 162.00 atau malah 160.00. Pada tahun-tahun lalu, perubahan hawkish yang serupa serta campur tangan kerajaan telah mencetuskan kenaikan yen 3% hingga 5% dalam beberapa hari.<\/p>\n
Bagi pedagang derivatif kadar faedah, kami menyarankan persediaan untuk peralihan keluk hasil Jepun. Buat masa ini, pasaran banyak meletakkan harga bagi kenaikan kadar seterusnya sebanyak 25 mata asas pada Disember, yang akan menaikkan kadar kepada 1.25%. Jika Laporan Tinjauan suku tahunan akan datang terus memberi amaran bahawa inflasi boleh terlebih sasaran 2%, kita wajar menjangkakan kadar swap jangka pendek meningkat apabila pedagang memasukkan kemungkinan langkah lebih awal.<\/p>\n\n\n\n