Bank Rakyat China (PBOC) menetapkan pariti pusat USD\/CNY bagi Selasa pada 6.7928, meningkat sedikit daripada 6.7911 pada Isnin. Objektif dasar yang dinyatakan oleh bank itu adalah mengekalkan kestabilan harga, termasuk kestabilan kadar pertukaran, sambil menyokong pertumbuhan ekonomi, di samping meneruskan pembaharuan kewangan yang bertujuan membuka dan membangunkan pasaran kewangan China.<\/p>\n\n
PBOC dimiliki kerajaan di bawah Republik Rakyat China dan tidak dianggap sebagai institusi autonomi. Tadbir urus dibentuk oleh setiausaha jawatankuasa Parti Komunis China yang dilantik melalui pengerusi Majlis Negara, dan Pan Gongsheng kini memegang kedua-dua peranan itu serta jawatan gabenor. Dari segi operasi, PBOC menggunakan instrumen termasuk kadar repo songsang tujuh hari, Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (MLF) dan intervensi pertukaran asing, serta Nisbah Keperluan Rizab (RRR) dan Kadar Perdana Pinjaman (LPR), dengan LPR berfungsi sebagai kadar faedah penanda aras untuk penentuan harga pinjaman, gadai janji dan simpanan. China mempunyai 19 bank swasta, dan yang terbesar ialah pemberi pinjaman digital WeBank dan MYbank; model bank swasta dibenarkan mulai 2014 bagi kemasukan pemain dibiayai domestik ke dalam sistem yang diterajui negara.<\/p>\n\n
Kami melihat PBOC menetapkan kadar pusat USD\/CNY sedikit lebih tinggi pada 6.7928, menandakan pendirian yang terukur di tengah-tengah turun naik pasaran global kebelakangan ini. Pelarasan kecil daripada 6.7911 ini menunjukkan bank pusat mengekalkan Yuan relatif kukuh berbanding paras lebih lemah sekitar 7.20 yang dilihat pada tahun-tahun terdahulu. Pedagang derivatif perlu bersedia untuk julat dagangan yang lebih ketat dalam pasaran spot ketika Beijing terus mengurus volatiliti mata wang dengan rapat.<\/p>\n\n
Data terkini menunjukkan pemulihan ekonomi China kekal stabil, dengan PMI Pembuatan Caixin berlegar sekitar paras 51.8. Pada masa yang sama, penyempitan perbezaan hasil (yield spread) antara AS dan China mengurangkan tekanan ke atas Yuan berbanding sebelum ini. Kami percaya faktor-faktor ini menjadikan opsyen panggilan (call options) Yuan jangka panjang sebagai alat yang menarik untuk lindung nilai bagi penyelesaian dagangan yang akan datang. <\/p>\n\n
Bagi pedagang opsyen jangka pendek, kami mengesyorkan memberi tumpuan kepada strategi volatiliti tersirat (implied volatility) kerana kawalan ketat PBOC mengekalkan turun naik harga sebenar pada tahap rendah. Menggunakan strategi julat terikat (range-bound), seperti iron condor pada USD\/CNY, boleh membantu menangkap premium dalam persekitaran yang sangat terkawal ini. Namun, kami perlu memantau suntikan kecairan harian melalui kadar repo songsang tujuh hari untuk mengesan sebarang perubahan mendadak dalam dasar bank pusat.<\/p>\n\n
Secara sejarah, apabila PBOC mengekalkan penetapan harian (daily fix) dalam jalur yang begitu sempit, ia kerap membawa kepada tempoh pengukuhan (konsolidasi) sebelum pergerakan pasaran yang lebih besar. Dalam julat ketat yang serupa pada masa lalu, pemotongan mengejut terhadap Kadar Perdana Pinjaman (LPR) penanda aras mencetuskan pergerakan mata wang yang mendadak dan tajam. Kami mencadangkan penggunaan henti rugi perlindungan (protective stops) yang ketat bagi semua posisi niaga hadapan yang masih dibuka untuk melindungi daripada perubahan dasar secara mengejut dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n\n\n