Pertumbuhan KDNK Jepun dijangka mereda kepada 0.8% pada 2026 daripada 1.1% pada 2025, apabila inflasi lebih tinggi dan kos berkaitan tenaga menekan aktiviti, dengan sokongan fiskal dan pelaburan AI memberikan sedikit imbangan. Dasar monetari sudah pun berubah: Bank of Japan mula melaraskan pendirian akomodatif pada 2024 dan telah menaikkan kadar dasar kepada 1.0%, paras tertinggi sejak 1995 selepas sebelum ini berada pada kadar negatif.<\/p>\n
Pengetatan lanjut dijangka, dengan kenaikan 25 mata asas kira-kira setiap empat hingga lima bulan, membawa kadar dasar menghampiri paras terminal 2.50% menjelang 2028. Kadar berjangka panjang juga berada di bawah tekanan, dengan hasil 10 tahun dan 30 tahun disifatkan sebagai tinggi dari segi sejarah, pergerakan yang dikaitkan dengan tahap hutang awam dan kelajuan pelarasan dasar. Di pasaran FX, yen dan sterling dijangka melemah berbanding dolar, dengan USD\/JPY diunjurkan pada 165 dan GBP\/USD pada 1.32 menjelang S4 2026, dan berlanjutan ke 2027.<\/p>\n
Kami mengesyorkan pedagang derivatif bersedia menghadapi pengukuhan USD berbanding yen Jepun dengan membeli opsyen panggilan USD\/JPY yang menyasar paras 165 menjelang akhir tahun. Dengan yen diunjurkan menyusut nilai susulan pertumbuhan ekonomi yang perlahan, perlindungan nilai terhadap kenaikan daripada julat dagangan semasa adalah sangat munasabah. Secara sejarah, apabila USD\/JPY menembusi ambang 160 pada pertengahan 2024, ia mencetuskan campur tangan kerajaan yang besar, namun tekanan makroekonomi semasa menjadikan kenaikan ke 165 sangat berkemungkinan menjelang suku keempat.<\/p>\n
Kami mencadangkan mengambil posisi jual kontrak hadapan Bon Kerajaan Jepun (JGB) atau memasuki swap payer untuk memanfaatkan kenaikan kadar faedah. Ketika Bank of Japan meneruskan kitaran kenaikan beransur-ansur sebanyak 25 mata asas setiap beberapa bulan ke arah kadar terminal 2.50%, hasil jangka panjang 10 tahun dan 30 tahun berdepan tekanan menaik yang belum pernah dilihat. Pada masa ini, nisbah hutang awam kepada KDNK Jepun kekal yang tertinggi dalam kalangan negara maju pada melebihi 260%, yang akan terus menolak hasil ini lebih tinggi apabila pengetatan monetari dipercepat.<\/p>\n
Kami menasihatkan pedagang menggunakan opsyen ekuiti untuk memanfaatkan divergensi antara sektor kecerdasan buatan Jepun yang berkembang pesat dan industri yang bergelut serta bergantung kepada tenaga. Walaupun pertumbuhan KDNK keseluruhan perlahan kepada 0.8% tahun ini, pelaburan teknologi berskala besar mengekalkan komponen teknologi Nikkei kekal berdaya tahan. Membeli opsyen panggilan ke atas firma teknologi Jepun sambil membeli opsyen jual ke atas saham pembuatan yang sensitif kepada kos tenaga menawarkan pendekatan seimbang untuk mengharungi kelembapan ekonomi ini.<\/p>\n\n\n\n