Import emas China meningkat kepada 173 tan pada Jun, jumlah bulanan tertinggi sejak Mac 2024, apabila penurunan harga mendorong pembelian. Ini berbanding 151 tan pada Mei dan 157 tan pada April. Harga emas antarabangsa susut 7 peratus pada separuh pertama (H1), manakala ia turun 10 peratus dalam terma renminbi apabila yuan mengukuh. Rejim pelesenan import baharu berkuat kuasa pada 1 Jun, menggalakkan pengimport menggunakan kuota sedia ada, dan premium domestik yang berterusan menjadikan perolehan dari pasaran antarabangsa lebih murah bagi bank serta pengeluar barang kemas.<\/p>\n
Permintaan borong bertambah baik sepanjang bulan itu, dengan pengeluaran (withdrawals) dari Shanghai Gold Exchange meningkat 36 peratus bulan ke bulan kepada 87 tan, walaupun sektor barang kemas kekal lemah. Bagi H1 2026, jumlah pengeluaran mencecah 598 tan, turun 12 peratus tahun ke tahun dan 27 peratus di bawah purata 10 tahun. ETF emas China mencatat aliran keluar besar pada Jun, namun menambah 29 tan sepanjang H1, permulaan tahun kedua paling kukuh dalam rekod; aset di bawah pengurusan meningkat tipis 1 peratus kepada 277 tan, bernilai \u00a5243 bilion ($36 bilion) pada akhir Jun.<\/p>\n
Kami percaya pedagang derivatif wajar memposisikan diri untuk lantunan semula harga emas dalam beberapa minggu akan datang dengan menyasarkan pegangan panjang (long) dalam niaga hadapan (futures) dan opsyen panggilan (call options). Lonjakan besar import emas China kepada 173 tan pada Jun menunjukkan pembeli fizikal sedang mempertahankan paras harga yang lebih rendah secara agresif. Dengan harga emas antarabangsa menstabil berhampiran $2,320 seauns selepas penurunan 7 peratus pada separuh pertama, sokongan fizikal yang kukuh ini mengehadkan risiko penurunan bagi pihak bullish derivatif.<\/p>\n
Kami juga perlu memberi perhatian rapat kepada premium emas domestik yang berterusan di China, yang mewujudkan peluang dagangan spread yang sangat baik. Pedagang boleh memanfaatkan jurang ini dengan mengambil posisi long pada emas COMEX sambil menggunakan posisi pendek (short) di Shanghai Gold Exchange. Selain itu, penambahan 29 tan oleh ETF emas China pada separuh pertama tahun ini membuktikan keyakinan institusi terhadap derivatif emas \u201ckertas\u201d kekal sangat kukuh.<\/p>\n
Menjelang Ogos, kami menjangkakan gabungan kuota import yang baru dilaras dan potensi pemulihan pasaran barang kemas akan menolak harga lebih tinggi. Secara sejarah, apabila pengeluaran borong melonjak seperti kenaikan 36 peratus bulan ke bulan kepada 87 tan yang dilihat pada Jun, rali harga sering menyusul. Kami mencadangkan pembelian opsyen panggilan dengan tempoh matang September untuk memanfaatkan momentum kenaikan yang dijangka ini.<\/p>\n\n\n\n