FX dan kadar faedah Amerika Latin disokong oleh penambahbaikan terma perdagangan bagi pengeksport tenaga dan komoditi pertanian, di samping penambat kadar nyata yang kukuh yang boleh diterjemahkan kepada mata wang atau tempoh (duration). Rang\u00adsangan kepada pengeksport tenaga yang dilihat pada S2 semasa fasa awal konflik dijangka berulang, manakala sesetengah kerajaan mungkin lebih memilih tempoh ketika mereka mencari ruang fiskal yang lebih besar. Namun, tarikan carry sedang diredam oleh peningkatan hasil AS dan keterlihatan yang berkurang berhubung dasar Rizab Persekutuan, yang mengekalkan nisbah lindung nilai pada paras tinggi.<\/p>\n
Perbezaan dasar dalam kalangan pasaran sedang pesat membangun (EM) turut menjadi tumpuan. BanRep dijangka menaikkan kadar sebanyak 50bp kepada 12.50%, dengan kadar nyata melebihi 6%, walaupun penunjuk aktiviti kekal kukuh: jualan runcit masih berkembang pada kadar dua angka secara tahunan dan keyakinan pengguna pulih pada Jun. Sebaliknya, minggu lalu menyaksikan kejutan dasar di tempat lain, apabila Bank Indonesia dan South African Reserve Bank mengekalkan kadar berbanding menaikkan kadar walaupun risiko inflasi meningkat.<\/p>\n
Kami melihat peluang baharu untuk aset Amerika Latin apabila harga komoditi tenaga dan pertanian global meningkat, sekali gus meningkatkan prospek pengeksport di rantau ini. Kadar faedah nyata yang tinggi di negara-negara ini terus menjadi penambat kepada mata wang tempatan dan menyokong hasil bon. Namun, kami perlu bersedia untuk volatiliti kerana kenaikan hasil Perbendaharaan A.S., dengan hasil 10 tahun berlegar sekitar 4.2%, berisiko menarik semula aliran modal ke aset defensif dan selamat.<\/p>\n
Dengan Rizab Persekutuan mengambil pendirian dasar yang kurang boleh dijangka dan berpotensi menjauh daripada panduan hadapan yang jelas, momentum dagangan carry sedang tersekat. Untuk mengurus ketidakpastian ini, kami menasihatkan pedagang derivatif mengekalkan nisbah lindung nilai yang tinggi secara struktur bagi posisi pertukaran asing dalam beberapa minggu akan datang. Kami percaya instrumen pendapatan tetap pada masa ini menawarkan profil risiko-ganjaran yang jauh lebih kukuh berbanding pendedahan mata wang tanpa lindung nilai.<\/p>\n
Bank pusat Colombia menonjol sebagai sangat hawkish, dengan jangkaan kenaikan kadar 50 mata asas kepada 12.50% bagi mengekang permintaan yang berterusan. Walaupun kadar nyata Colombia berada di atas paras kukuh 6%, pasaran sedang pesat membangun lain seperti Indonesia dan Afrika Selatan baru-baru ini menghentikan kitaran kenaikan kadar walaupun berdepan risiko inflasi. Perbezaan ini bermakna kami perlu menyasarkan secara selektif mata wang dengan latar penggunaan yang kukuh, seperti Colombia di mana jualan runcit menunjukkan pertumbuhan tahunan terkalibrasi (annualized) pada kadar dua angka.<\/p>\n\n\n\n