USD\/INR hampir tidak berubah sekitar 96.57 pada Jumaat lalu tetapi masih meningkat 0.3% sepanjang minggu, meneruskan kenaikan beransur-ansur sejak awal Julai yang seiring dengan tekanan menaik baharu daripada harga minyak. Pembetulan susulan dalam minyak telah mengurangkan sebahagian tekanan ke atas INR. PMI kilat Julai menunjukkan penyederhanaan aktiviti yang lebih ketara apabila permintaan domestik melemah dan tekanan kos kembali meningkat; pembuatan bertahan lebih baik hasil permintaan luaran yang lebih kukuh ketika firma membina penampan inventori, manakala perkhidmatan berdepan permintaan yang lebih lemah dan persaingan yang lebih sengit. Ketegangan baharu di Timur Tengah disebut sebagai risiko penurunan melalui kos tenaga yang lebih tinggi dan gangguan rantaian bekalan, di samping tekanan harga yang lebih kukuh yang boleh merumitkan pendirian \u201ctunggu dan lihat\u201d RBI.<\/p>\n\n
Dari segi dasar perdagangan, AS mengenakan tarif baharu 10% ke atas import dari India yang berkuat kuasa pada 24 Julai, menggantikan levi sementara 10% di bawah Seksyen 122 yang tamat pada hari yang sama. Kementerian Perdagangan India menyatakan 45% barangan, termasuk elektronik dan produk farmaseutikal, akan dikecualikan, manakala rundingan mengenai perjanjian dua hala diteruskan. Sementara itu, bank melaporkan deposit FCNR(B) sebanyak USD20.7bn serta pembiayaan ECB dan OFCB setakat 17 Julai, dan langkah RBI dianggarkan mampu menarik sehingga USD80bn menjelang hujung tahun; kemudahan FCNR(B) ditutup pada 30 September, manakala skim ECB dan OFCB berjalan hingga 31 Disember.<\/p>\n\n
Kami berpendapat pedagang derivatif perlu bersedia untuk tempoh volatiliti tinggi bagi pasangan USD\/INR, yang kini berlegar sekitar 96.57. Walaupun penurunan harga minyak baru-baru ini\u2014dengan Brent susut daripada paras puncak melebihi AS$85 setong kepada sekitar AS$79\u2014memberi sedikit kelegaan kepada Rupee, risiko geopolitik di Timur Tengah kekal tinggi. Pedagang wajar menggunakan opsyen panggilan (call) USD\/INR jangka pendek untuk melindung nilai daripada sebarang lonjakan mendadak yang dipacu tenaga.<\/p>\n\n
Kami mengesyorkan mengambil posisi untuk Rupee yang lebih kukuh dalam jangka sederhana berikutan aliran masuk modal besar yang dicetuskan oleh skim deposit Bank Rizab India. Dengan AS$20.7 bilion sudah diperoleh setakat pertengahan Julai, langkah ini berada di landasan untuk menarik sehingga AS$80 bilion sebelum kemudahan FCNR(B) ditutup pada 30 September. Preseden sejarah, seperti kempen FCNR 2013 yang mengumpulkan AS$34 bilion, menunjukkan aliran masuk berstruktur seperti ini lazimnya memberikan sokongan yang kukuh dan berkekalan kepada mata wang.<\/p>\n\n
Tarif baharu AS sebanyak 10% ke atas barangan India yang berkuat kuasa pada 24 Julai boleh memberi tekanan jangka pendek kepada hasil eksport India dan melemahkan Rupee. Namun, memandangkan 45% barangan utama seperti farmaseutikal dan elektronik dikecualikan, kerosakan ekonomi sebenar berkemungkinan terkawal. Untuk memanfaatkan prospek bercampur ini, kami cenderung menjual (write) opsyen put USD\/INR pada harga mogok sekitar 95.50 bagi mengutip premium, sementara aliran masuk besar RBI menjadi penampan yang mengehadkan kerugian Rupee yang lebih mendalam.<\/p>\n\n\n\n