USD\/JPY kekal suram untuk hari kedua, diniagakan sekitar 163.60 pada sesi Asia hari Isnin, apabila Yen Jepun mendapat sokongan daripada penurunan harga minyak selepas AS memilih untuk tidak melancarkan serangan ke atas Iran pada hujung minggu dan Tehran menghentikan sementara tindakan balas. Kebergantungan Jepun kepada minyak mentah Timur Tengah menjadikan mata wang itu sensitif terhadap turun naik kos tenaga serta sebarang risiko gangguan bekalan. Pasangan itu turut melemah apabila Dolar AS menyusut dengan sentimen penghindaran risiko reda susulan jeda tersebut, yang menyusuli 13 hari konflik yang memuncak, walaupun kebimbangan masih wujud selepas Houthi yang disokong Iran di Yemen berkata mereka menyerang kemudahan Saudi di sepanjang Laut Merah.<\/p>\n
Politik domestik menambah tekanan: kadar kelulusan Perdana Menteri Sanae Takaichi jatuh pada Julai ke paras terendah sejak memegang jawatan tahun lalu, menurut Yomiuri, ketika kos sara hidup meningkat dan hasil bon melonjak di bawah dasar pengembangan yang bertepatan dengan kejatuhan Yen ke paras terendah empat dekad. Laporan menyebut Washington menghentikan serangan sebahagiannya kerana bimbang bekalan pemintas semakin susut dan senarai sasaran Iran semakin berkurangan, manakala Jeneral Dan Caine dilaporkan memberi amaran pada Jumaat bahawa operasi berterusan akan menekan rizab munisi utama. Fed dijangka mengekalkan kadar faedah pada Rabu, dengan penyambungan semula kenaikan kadar telah diambil kira untuk September, manakala Bank of Japan juga dilihat kekal pada Jumaat.<\/p>\n
Dengan USD\/JPY berlegar sekitar paras 163.60, kami percaya pedagang derivatif perlu bersedia menghadapi lonjakan volatiliti yang besar dalam beberapa minggu akan datang. Jeda sementara ketegangan AS-Iran telah mengukuhkan Yen buat seketika, namun pemacu geopolitik dan makroekonomi asas kekal sangat tidak stabil. Kami mengesyorkan penggunaan strategi opsyen straddle panjang untuk meraih manfaat daripada pergerakan mendadak ke mana-mana arah, khususnya dengan keputusan bank pusat yang kritikal bakal berlangsung minggu ini. <\/p>\n
Jepun bergantung kepada Timur Tengah bagi lebih 90% import minyak mentahnya, menjadikan Yen amat sensitif terhadap sebarang gangguan mendadak bekalan tenaga. Walaupun harga minyak mentah menurun buat sementara waktu, serangan Houthi yang berterusan ke atas kemudahan Saudi di Laut Merah berisiko menaikkan semula harga minyak dengan pantas. Kami mencadangkan lindung nilai terhadap penyusutan mendadak Yen dengan membeli opsyen panggilan USD\/JPY di luar wang (out-of-the-money) bagi menangkap lonjakan pantas sekiranya infrastruktur tenaga Timur Tengah menjadi sasaran.<\/p>\n
Jadual mesyuarat bank pusat minggu ini menjadi pemangkin volatiliti yang besar, dengan mesyuarat Rizab Persekutuan pada Rabu dan Bank of Japan pada Jumaat. Walaupun kedua-duanya dijangka mengekalkan kadar buat masa ini, sebarang kejutan bernada hawkish daripada Fed boleh dengan mudah menolak USD\/JPY melepasi paras tertinggi 40 tahun kebelakangan ini. Kami menasihatkan agar tempoh matang opsyen dikekalkan pendek, memfokuskan kontrak satu hingga dua minggu untuk menangkap reaksi segera selepas mesyuarat tanpa membayar premium berlebihan.<\/p>\n
Selain itu, kejatuhan mendadak kadar kelulusan Perdana Menteri Sanae Takaichi menambah tekanan domestik yang ketara ke atas bon kerajaan Jepun. Dasar fiskal pengembangan beliau telah pun menolak hasil Bon Kerajaan Jepun (JGB) 10 tahun ke paras tertinggi pelbagai tahun, mewujudkan persekitaran yang sangat sukar dijangka bagi Yen. Kami mencadangkan pemantauan rapat pasaran niaga hadapan bon, kerana sebarang lonjakan mendadak hasil akan mencetuskan pembalikan (unwinding) yang ganas terhadap dagangan carry Yen.<\/p>\n\n\n\n