Bank Rakyat China (PBoC) menetapkan pariti pusat USD\/CNY bagi Isnin pada 6.7911, lebih kukuh berbanding penetapan (fix) Jumaat pada 6.7939. Mandat dasar monetari bank pusat ini berteraskan kestabilan harga, termasuk kestabilan kadar pertukaran, di samping menyokong pertumbuhan ekonomi dan meneruskan pembaharuan kewangan yang berkait dengan pembukaan serta pembangunan pasaran domestik.<\/p>\n\n
PBoC dimiliki negara di bawah Republik Rakyat China dan oleh itu bukan institusi yang autonomi. Pengurusannya dipengaruhi oleh Setiausaha Jawatankuasa Parti Komunis China, satu peranan yang dicalonkan oleh Pengerusi Majlis Negara, dan Pan Gongsheng memegang kedua-dua jawatan tersebut serta jawatan gabenor. Tuil dasar termasuk Kadar Reverse Repo tujuh hari, Kemudahan Pinjaman Jangka Sederhana (Medium-term Lending Facility, MLF), campur tangan tukaran asing dan Nisbah Keperluan Rizab (Reserve Requirement Ratio, RRR), manakala Kadar Perdana Pinjaman (Loan Prime Rate, LPR) berfungsi sebagai penanda aras yang disalurkan kepada kadar pinjaman, gadai janji dan simpanan serta boleh mempengaruhi kadar pertukaran Renminbi. China mempunyai 19 bank swasta, termasuk pemberi pinjaman digital WeBank dan MYbank, dan pada 2014 ia membuka ruang kepada pemberi pinjaman domestik yang dibiayai sepenuhnya oleh dana swasta.<\/p>\n\n
Kami melihat PBoC menurunkan kadar rujukan USD\/CNY kepada 6.7911, menandakan dorongan yang disengajakan untuk menstabilkan dan mengukuhkan Renminbi. Langkah ini menyusuli tempoh pelonggaran dasar yang agresif, termasuk pemotongan utama bank pusat sebanyak 25 mata asas ke atas LPR untuk membantu menghidupkan semula permintaan domestik. Pedagang derivatif harus melihat penetapan yang lebih kukuh ini sebagai isyarat jelas bahawa pembuat dasar sedang mengehadkan pengukuhan dolar secara aktif bagi mencegah aliran keluar modal.<\/p>\n\n
Dengan kadar pertukaran menembusi di bawah ambang 6.80, kami mengesyorkan pedagang derivatif menggunakan opsyen jual (put) USD\/CNY jangka pendek untuk memanfaatkan momentum penurunan lanjut. Corak sejarah menunjukkan apabila bank pusat secara konsisten menetapkan fix harian lebih kukuh daripada jangkaan, kadar spot cenderung menyelaraskan diri dengan panduan ini sambil mengurangkan volatiliti intra-hari keseluruhan. Namun, kami juga perlu bersedia terhadap potensi keketatan kecairan dalam pasaran CNH luar pesisir, satu taktik yang secara sejarah digunakan PBoC untuk menghalang penjual pendek spekulatif.<\/p>\n\n
Kami perlu memantau rapat penunjuk ekonomi yang akan datang, khususnya apabila pertumbuhan KDNK China berlegar sekitar 4.6% hingga 4.8%, yang mengekalkan tekanan ke atas bank pusat untuk menyuntik kecairan. Sebarang pelarasan lanjut kepada RRR atau MLF dalam minggu-minggu akan datang akan memberi kesan langsung kepada hasil bon dan penentuan harga mata wang. Bagi mereka yang berdagang swap kadar faedah atau hadapan mata wang (currency forwards), mengekalkan jajaran dengan perubahan dasar ini adalah kritikal ketika bank pusat mengimbangi pertumbuhan domestik dengan kestabilan kadar pertukaran.<\/p>\n\n\n\n