Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan (FOMC) bermesyuarat pada Rabu bagi perhimpunan kedua Kevin Warsh sebagai Pengerusi, dengan jangkaan tertumpu kepada mengekalkan kadar dasar sambil menunggu bukti lanjut mengenai inflasi dan momentum pasaran buruh. Sejak mesyuarat lalu, bacaan pekerjaan dan inflasi kedua-duanya mengejutkan ke bawah, yang menyokong keputusan untuk berhenti seketika, namun pemesejan terkini Rizab Persekutuan menunjukkan ambang yang rendah untuk mengetatkan semula sekiranya keadaan memerlukan. Kenaikan terkini harga minyak sekali lagi dilihat sebagai sumber potensi tekanan menaik terhadap inflasi dalam beberapa bulan akan datang, dan sekurang-kurangnya dua bantahan bernada hawkish dijangka, berkemungkinan besar daripada Presiden Fed Dallas Lorie Logan dan Presiden Fed Cleveland Beth Hammack.<\/p>\n
Tiada Ringkasan Unjuran Ekonomi (Summary of Economic Projections) yang dikemas kini, dan kenyataan serta sidang media dijangka menawarkan panduan baharu yang terhad. Warsh dijangka menggunakan sidang media untuk mengekalkan pilihan (optionality) menjelang mesyuarat seterusnya pada 16 September, menekankan bahawa dasar berada pada kedudukan yang sesuai untuk menyerap data yang masuk dan bahawa Jawatankuasa kekal fokus pada sasaran inflasinya. Perhatian akan tertumpu pada sebarang petunjuk mengenai fungsi tindak balas median bagi kenaikan kadar, di samping rujukan kepada kerja pasukan petugas mengenai dasar kunci kira-kira, komunikasi, dan prospek inflasi.<\/p>\n
Kami menjangkakan Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada mesyuarat Rabu hadapan, namun pedagang derivatif tidak seharusnya tersilap menafsir jeda ini sebagai perubahan yang dovish. Walaupun inflasi harga pengguna terkini susut kepada 3.0% dan pertumbuhan pekerjaan perlahan, lonjakan terbaru minyak mentah Brent kembali menghampiri AS$85 setong mengekalkan risiko kenaikan kadar pada masa hadapan. Dengan bantahan hawkish sangat berkemungkinan daripada Presiden Fed Logan dan Hammack, kami percaya risiko kejutan pengetatan lewat tahun ini masih tidak cukup diambil kira oleh pasaran opsyen.<\/p>\n
Memandangkan Pengerusi Kevin Warsh dikenali dengan gaya komunikasi \u201cless is more\u201d, sidang media akan datang dijangka tidak mencetuskan turun naik pasaran serta-merta yang besar. Kami mengesyorkan pedagang opsyen memanfaatkan keadaan ini dengan menjual straddle jangka pendek pada instrumen yang menjejaki Perbendaharaan AS untuk menangkap pereputan premium jangka terdekat yang tinggi. Strategi ini membolehkan kami meraih keuntungan daripada mesyuarat Julai yang tenang sambil memelihara modal bagi pergerakan pasaran yang jauh lebih besar yang dijangka kemudian dalam suku tahun ini.<\/p>\n
Menjelang mesyuarat 16 September, kami menasihatkan pembelian put perlindungan pada niaga hadapan Secured Overnight Financing Rate (SOFR) sebagai lindung nilai terhadap peralihan hawkish. Niaga hadapan fed funds semasa menunjukkan kebarangkalian 85% untuk kadar dikekalkan minggu depan, namun prospek bagi September kekal sangat tidak menentu apabila kos tenaga meningkat. Kita perlu bersedia untuk Fed mengambil nada yang jauh lebih agresif apabila jawatankuasa menilai satu lagi bulan data inflasi.<\/p>\n\n\n\n