EUR\/USD memulihkan sebahagian daripada penyusutan sebelumnya namun kekal di bawah 1.1400 apabila data Zon Euro dan panduan bank pusat memberi sokongan. PMI komposit Julai meningkat ke paras tertinggi lima bulan pada 51.9 berbanding konsensus 50.2 dan 50.0 sebelum ini, mencerminkan penambahbaikan aktiviti perkhidmatan di samping pertumbuhan output pembuatan yang lebih pantas. Namun, kenaikan semula harga minyak disebut sebagai faktor yang mengekalkan risiko condong ke arah pertumbuhan Zon Euro yang lebih lemah dan inflasi yang lebih tinggi, yang boleh mengehadkan sebarang lantunan lega (relief rally).<\/p>\n\n
ECB mengekalkan dasar tidak berubah pada 2.25% dalam keputusan yang disifatkan hawkish, dengan undian sebulat suara walaupun beberapa gabenor mempertimbangkan sama ada kenaikan kadar perlu ditimbang. Pasaran telah menilai kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat 10 September dengan kebarangkalian 90%, dan keluk swap membayangkan hampir 75 mata asas pengetatan sepanjang 12 bulan akan datang kepada 3.00%. Itu akan meletakkan kadar dasar pada bahagian atas julat neutral anggaran ECB sebanyak 1.75%\u20133.00%, laluan yang dilihat lebih kepada mengehadkan risiko susut nilai euro berbanding mencetuskan kenaikan yang mampan.<\/p>\n\n
Kami mencadangkan pedagang derivatif bersedia untuk pasaran EUR\/USD yang ketat dan bergerak dalam julat dalam beberapa minggu akan datang, bukannya mengambil posisi untuk penembusan besar. Walaupun lonjakan mengejut PMI Komposit Zon Euro kepada 51.9 menunjukkan daya tahan ekonomi, mata wang itu masih bergelut untuk menembusi dan kekal di atas paras rintangan 1.1400. Disebabkan daya yang bercanggah ini, kami mengesyorkan penggunaan strategi opsyen dalam julat seperti iron condor untuk mengutip premium.<\/p>\n\n
Risiko penurunan euro kelihatan dilindungi dengan baik kerana Bank Pusat Eropah mengekalkan pendirian hawkish, menahan kadar utamanya pada 2.25% dengan kenaikan kadar September hampir sepenuhnya telah dihargakan. Sokongan monetari ini, digabungkan dengan kenaikan hasil bon serantau, bermakna opsyen put euro berjangka pendek berkemungkinan susut nilai dengan cepat. Kami berpendapat menjual opsyen put EUR\/USD out-of-the-money adalah cara yang berdaya maju untuk menjana pendapatan selagi paras sokongan utama 1.1200 bertahan.<\/p>\n\n
Sebaliknya, kami tidak menjangkakan rali euro yang mampan kerana harga minyak mentah Brent yang berlegar hampir AS$82 setong berisiko mencetuskan stagflasi dengan menekan pertumbuhan. Secara sejarah, apabila Zon Euro mengalami kejutan inflasi dipacu tenaga, rali EUR\/USD cepat pudar berhampiran paras rintangan utama. Atas sebab ini, kami cenderung membeli opsyen put EUR\/USD jangka pendek semasa sebarang rali sementara yang menghampiri 1.1400.<\/p>\n\n
Dalam pasaran swap kadar faedah, kita perlu memantau rapat penetapan harga bagi kadar terminal ECB, yang kini mengunjurkan 75 mata asas pengetatan sepanjang tahun depan kepada 3.00%. Jika pertumbuhan Zon Euro perlahan akibat kos tenaga yang tinggi, pasaran berkemungkinan mengeluarkan sebahagian daripada jangkaan kenaikan kadar ini, sekali gus menekan euro. Kami mengesyorkan mengambil posisi untuk keluk hasil Zon Euro yang lebih mendatar, memandangkan bahagian pendek kekal berlabuh oleh pendirian hawkish ECB manakala bahagian panjang mencerminkan pertumbuhan jangka panjang yang lebih lemah.<\/p>\n\n\n\n