Bank Pusat Republik T\u00fcrkiye mengekalkan kadar repo seminggu pada 37.0% dan membiarkan koridor kadar faedah tidak berubah pada 35.5%\u201340.0%. Dengan tetingkap repo mingguan masih ditutup, pembiayaan terus diarahkan ke kemudahan pinjaman semalaman pada 40%, sekali gus mengekalkan kadar efektif hampir di bahagian atas koridor. Keputusan itu tidak memberikan panduan tentang bila pembiayaan efektif mungkin dilonggarkan daripada 40% kembali ke 37%, sekali gus mengelakkan sebarang isyarat terdekat mengenai pemotongan de facto melalui penggunaan repo yang disambung semula.<\/p>\n\n
Kenyataan itu merujuk kepada harga tenaga yang lebih tinggi dan ketidaktentuan geopolitik, sambil melaporkan sedikit pelonggaran dalam trend inflasi teras pada Jun tetapi menjangkakan peningkatan semula pada Julai. Namun, CPI Jun masih membayangkan 1.8% m\/m selepas pelarasan bermusim, dan Julai berpotensi kembali melebihi 2% m\/m apabila kenaikan harga terkawal (administered prices) meresap dan diskaun cukai bahan api ditarik balik. Dalam latar tersebut, jangkaan inflasi semakin merosot, rizab FX kekal rapuh, dan imbangan pembayaran masih terdedah.<\/p>\n\n
Kami menasihatkan pedagang derivatif memanfaatkan kecairan yang ketat ketika ini dengan mengambil posisi hadapan (forward) TRY long jangka pendek untuk menangkap kadar pembiayaan efektif 40% yang tinggi. Pendirian ketat oleh bank pusat ini bertindak sebagai perisai sementara untuk mata wang, menawarkan peluang carry trade yang menguntungkan dalam beberapa minggu akan datang. Secara sejarah, kadar pinjaman semalaman yang tinggi berjaya menstabilkan mata wang semasa tempoh ketegangan geopolitik, menjadikan pulangan jangka pendek sangat menarik.<\/p>\n\n
Namun, kami perlu kekal berhati-hati kerana inflasi dijangka meningkat melebihi 2% bulan ke bulan (m\/m) pada Julai, didorong oleh kos tenaga yang meningkat dan pelarasan cukai. Harga minyak mentah Brent global kebelakangan ini berlegar hampir AS$85 setong, yang memberi kesan besar kepada ekonomi T\u00fcrkiye yang bergantung kepada import tenaga. Untuk melindung nilai risiko yang semakin hampir ini, kami mengesyorkan pembelian opsyen panggilan (call) USD\/TRY yang matang dalam tiga hingga enam bulan bagi melindungi daripada penyusutan Lira secara mendadak.<\/p>\n\n
Pandangan berhati-hati kami turut disokong oleh rizab pertukaran asing bersih T\u00fcrkiye yang rapuh, yang masih terdedah kepada aliran keluar modal secara tiba-tiba. Sebarang isyarat daripada pembuat dasar bahawa mereka akan membuka semula tetingkap repo mingguan dan menurunkan kadar pembiayaan efektif kembali ke 37% akan bertindak sebagai pemotongan kadar secara terselindung, sekali gus memberi tekanan segera kepada mata wang. Pedagang derivatif harus memantau dengan teliti jumlah pinjaman semalaman, kerana sebarang peralihan kembali kepada kadar repo mingguan akan menjadi pencetus untuk meleraikan pendedahan posisi long Lira.<\/p>\n\n\n\n