Data Majlis Emas Dunia (World Gold Council) menunjukkan Rusia telah menjual kira-kira 44 tan emas sejak awal tahun ini, dengan pelupusan bulanan yang mengurangkan rizab hampir 10 tan pada Jun. Ahli ekonomi menganggarkan jualan itu telah menjana kira-kira AS$5.6 bilion apabila belanjawan Rusia berkembang kepada sekitar \u20bd7 trilion (AS$89 bilion) akibat tekanan perang di Ukraine dan sekatan. Pengurangan ini disifatkan sebagai yang terbesar dalam beberapa dekad; sebagai perbandingan, 7.6 tan telah dijual antara Julai 2020 dan April 2021. Setakat 1 Julai 2026, rizab emas Bank of Russia berada pada 2,283 tan, atau 73.4 juta auns, paras terendah sejak Februari 2020. <\/p>\n\n
Bank pusat itu telah menjual ke pasaran domestik, manakala Kementerian Kewangan turut menjual emas melalui Dana Kekayaan Negara (National Wealth Fund, NWF). Keupayaan Rusia untuk memobilisasi jongkong mencerminkan usaha membina rizab selama bertahun-tahun: bermula 2014, ia menambah kira-kira 40 juta auns (1,244 tan) dalam tempoh enam tahun, ketika emas didagangkan antara AS$1,100 hingga AS$1,500 seauns. Ketika perang tercetus, kira-kira separuh rizab Rusia dipegang dalam aset dolar, euro dan pound sterling, dengan selebihnya dalam yuan dan emas; NWF telah dialihkan kepada 60% yuan dan 40% emas.<\/p>\n\n
Kita sedang menyaksikan perubahan bersejarah apabila Rusia melikuidasi rizab emasnya, menurunkan pegangan kepada 2,283 tan setakat 1 Julai 2026. Lambakan agresif ini, berjumlah kira-kira 44 tan setakat tahun ini, mewujudkan tekanan bekalan yang unik ke atas pasaran. Bagi pedagang derivatif, likuidasi berterusan ini merupakan pemboleh ubah jangka pendek yang kritikal untuk dimasukkan ke dalam model dagangan dalam minggu-minggu akan datang.<\/p>\n\n
Walaupun penjualan besar-besaran Rusia, permintaan global kekal sangat kukuh, dengan bank-bank pusat di seluruh dunia membeli bersih 290 tan pada suku pertama tahun ini. Dengan harga emas kekal teguh hampir AS$2,400 seauns, pasaran global dilihat cukup berdaya tahan untuk menyerap bekalan yang dilepaskan Rusia. Kami percaya selera institusi yang mendasari ini akan mengekang sebarang trend menurun yang ketara, sekali gus menjadikan kejatuhan harga yang mendadak tidak mungkin berlaku.<\/p>\n\n
Dalam jangka terdekat, kita harus menjangkakan turun naik harga setempat apabila Rusia terus menjual kira-kira 10 tan emas setiap bulan. Pedagang derivatif wajar mengambil kesempatan daripada penurunan singkat yang dipacu berita ini dengan membeli opsyen panggilan (call) jangka panjang apabila harga melembut buat sementara waktu. Membeli opsyen jual (put) jangka pendek secara strategik tepat sebelum tempoh pelaporan fiskal Rusia juga berpotensi menjana keuntungan pantas daripada penurunan sementara.<\/p>\n\n
Kebergantungan Rusia kepada jualan emas berkait langsung dengan turun naik hasil minyak dan gasnya, yang berdepan tekanan menurun secara berterusan. Selagi defisit belanjawan ini berterusan, bank pusat Rusia akan terus menukar emasnya kepada mata wang cair. Kami mengesyorkan pemantauan rapat niaga hadapan Brent, kerana sebarang penurunan lanjut harga minyak berkemungkinan menjadi isyarat kepada likuidasi emas yang lebih berat dan mendadak. <\/p>\n\n
Kita juga perlu melihat bagaimana jualan ini berinteraksi dengan pasaran pertukaran asing (FX), khususnya rubel dan yuan China. Berdagang niaga hadapan emas berbanding aset berdenominasi yuan menawarkan kaedah bijak untuk melakukan arbitraj terhadap geseran geopolitik. Dengan memberi tumpuan kepada spread khusus ini, kita boleh mengemudi turun naik yang terhasil daripada pengasingan ekonomi Rusia dengan lebih selamat.<\/p>\n\n\n\n