Laporan mencadangkan pegawai Bank of Japan (BoJ) terbuka untuk menaikkan kadar lebih awal daripada jangkaan ahli ekonomi, ketika kelemahan yen Jepun meningkatkan risiko kenaikan inflasi dan boleh menggalakkan firma menaikkan harga. Kadar penanda aras dinaikkan ke paras tertinggi 31 tahun iaitu 1% pada mesyuarat bulan lepas, dan volatiliti USD\/JPY kini tertumpu sekitar 163.<\/p>\n\n
Dasar masih secara meluas dijangka kekal tidak berubah pada mesyuarat 31 Julai, namun pegawai boleh bertindak lebih awal daripada Disember jika keadaan mengizinkan. Pembuat dasar dikatakan melihat inflasi asas menghampiri sasaran 2%, sambil mengalihkan perhatian kepada usaha mengekalkan pertumbuhan harga kekal terjangkar; pasaran kini menilai kebarangkalian yang bermakna untuk satu lagi kenaikan seawal Oktober.<\/p>\n\n
Dengan mesyuarat BoJ pada 31 Julai semakin hampir, kami menjangkakan dagangan USD\/JPY kekal sangat bergolak sekitar paras 163. Dari segi sejarah, apabila bank pusat memberi isyarat kenaikan kadar yang lebih pantas, volatiliti tersirat satu minggu bagi pasangan mata wang ini lazimnya melonjak melebihi 12% hingga 15% apabila pedagang berebut melaras posisi. Memandangkan pembuat dasar semakin terbuka kepada pengetatan sebelum Oktober, kami menasihatkan pedagang derivatif bersedia menghadapi pergerakan mendadak dan tiba-tiba dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n
Kami mengesyorkan pembelian straddle atau strangle jangka pendek untuk memanfaatkan volatiliti yang dijangka ini tanpa perlu meneka arah tepat Yen. Strategi ini khususnya menarik ketika ini, kerana penetapan harga opsyen sering meremehkan premium yang diperlukan apabila berlaku perubahan dasar bank pusat secara mengejut. Jika pegawai memberi isyarat kenaikan kadar pada awal musim luruh pada 31 Julai, lonjakan mendadak permintaan terhadap Yen akan dengan pantas mendorong kontrak sensitif-volatiliti ini ke zon untung.<\/p>\n\n
Bagi pedagang yang memegang posisi panjang dolar, kami mencadangkan penggunaan risk reversal untuk melindung nilai daripada kejatuhan mendadak USD\/JPY. Data terkini pasaran opsyen menunjukkan premium bagi opsyen panggilan JPY meningkat berbanding opsyen jual, menandakan pasaran sedang giat melindung nilai terhadap pengukuhan Yen. Mengunci opsyen perlindungan ini sekarang akan melindungi portfolio anda jika nada BoJ yang lebih hawkish menekan kadar pertukaran turun ke sekitar paras 158.<\/p>\n\n
Kami juga melihat peluang kukuh dalam pasaran swap kadar faedah untuk memposisikan diri bagi kenaikan kadar pada Oktober. Swap indeks semalaman (OIS) sudah mula mengambil kira kebarangkalian kenaikan yang jauh lebih tinggi, bermakna kita wajar mempertimbangkan untuk membayar kadar tetap dalam jangka pendek. Memanfaatkan hasil ini sebelum kemerosotan kecairan pada Ogos merupakan cara yang sangat berkesan untuk mendahului peralihan pasaran yang lebih luas.<\/p>\n\n\n\n