MUFG menjangka ketidaktentuan tarif dagangan AS akan kembali apabila langkah Seksyen 122 tamat tempoh dan digantikan dengan tindakan yang lebih terarah di bawah Seksyen 301, susulan siasatan yang sudah diumumkan terhadap kebanyakan rakan dagang utama AS. Masa pelaksanaan dan liputan produk masih tidak jelas, namun bank menjangkakan tarif yang secara umumnya meniru langkah Seksyen 122 sedia ada, sekali gus membayangkan kesan langsung FX yang terhad. Walaupun begitu, laluan penguatkuasaan yang kurang dapat dijangka serta ruang pembezaan yang lebih besar boleh meningkatkan volatiliti FX.<\/p>\n\n
Bank meletakkan potensi reaksi pasaran dalam latar di mana keluk kadar faedah AS sudah dipricing untuk kenaikan, manakala risiko Timur Tengah berada pada tahap tinggi\u2014keadaan yang boleh memesongkan reaksi ke arah yang lebih menyokong dolar AS. Dalam pasaran sedang pesat membangun, MUFG melihat USD\/Asia sebagai kawasan paling berkemungkinan untuk pergerakan menaik, di mana pulangan (yield) mungkin kurang mampu mengimbangi berbanding USD\/LatAm. FX G10 dijangka kurang terjejas, namun ketidaktentuan yang berlarutan dan semakin memuncak akhirnya boleh menghidupkan semula jualan dolar AS apabila kebimbangan meningkat terhadap ketidakpastian dasar dan kerosakan ekonomi.<\/p>\n\n
Ketika peralihan daripada tarif Seksyen 122 kepada tindakan Seksyen 301 yang lebih terarah bermula bulan ini, kami menasihatkan pedagang derivatif supaya memposisikan diri untuk perubahan ketara dalam volatiliti pertukaran asing. Ketidakpastian siasatan dagangan baharu ini berkemungkinan mengganggu pasaran FX yang tenang, khususnya apabila ketegangan geopolitik global sudah pun tinggi. Kami mengesyorkan penggunaan strategi opsyen untuk menangkap turun naik yang bakal berlaku berbanding bergantung semata-mata pada dagangan spot.<\/p>\n\n
Kami melihat potensi kenaikan paling besar pada pasangan USD\/Asia, di mana perbezaan hasil (yield differential) sedikit membantu untuk mengimbangi tekanan tarif baharu terhadap pengeksport Asia. Secara sejarah, ketika pelancaran tarif Seksyen 301 pada 2018, Dolar AS melonjak apabila Yuan China menyusut lebih 10% dalam hanya beberapa bulan. Pedagang derivatif wajar mempertimbangkan pembelian opsyen panggilan USD (USD call) jangka pendek berbanding mata wang Asia, khususnya Renminbi dan Won Korea, untuk memanfaatkan tekanan menaik yang dijangka ini.<\/p>\n\n
Tidak seperti mata wang Amerika Latin yang mungkin mendapat sedikit perlindungan daripada kadar faedah tempatan yang lebih tinggi, mata wang Asia kekal sangat terdedah kepada langkah dagangan terarah ini. Sementara itu, kami menjangka mata wang G10 kekal relatif stabil dalam jangka terdekat, bermakna posisi long USD yang mahal berbanding Euro atau Pound mungkin tidak memberikan hasil yang sama. Memfokuskan pertaruhan volatiliti pada silang (cross) Asia menawarkan nisbah risiko-ganjaran yang lebih bersih untuk beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n
Namun, kita juga perlu bersedia untuk pembalikan berpotensi jika pertikaian tarif ini berlarutan dan mula menjejaskan ekonomi domestik AS. Data sejarah menunjukkan ketidaktentuan dasar yang berpanjangan akhirnya menghakis kekuatan Greenback apabila pelabur semakin bimbang terhadap dasar dagangan yang tidak menentu. Untuk melindung nilai, kami mencadangkan penstrukturan opsyen jual (put) USD bertempoh lebih panjang, supaya bersedia menangkap pergerakan menurun jika dasar dagangan Washington mula mengekang pertumbuhan ekonomi AS.<\/p>\n\n\n\n