USD\/JPY kekal stabil di atas paras 163.00 dalam dagangan Asia pada Rabu, menyatukan pergerakan berhampiran kemuncak yang kali terakhir dilihat pada 1986 selepas kenaikan sehari sebelumnya. Dagangan dibataskan oleh perbincangan bahawa pihak berkuasa Jepun berkemungkinan campur tangan bagi menyokong yen, walaupun latar belakang yang lebih luas terus memihak kepada kekuatan dolar.<\/p>\n
Tumpuan kekal pada jurang dasar antara Bank of Japan (BoJ) dan Rizab Persekutuan (Fed). BoJ menaikkan kadar dasar jangka pendeknya pada Jun kepada 1.00%, tertinggi sejak 1995, manakala Fed dijangka mengekalkan kadar penanda arasnya pada 3.50% hingga 3.75% pada mesyuarat Julai minggu depan, meninggalkan perbezaan 250 hingga 275 mata asas (bps) yang menyokong dagangan carry. Ketegangan geopolitik susulan pertukaran kenyataan AS-Iran dan penutupan Selat Hormuz turut menggoyahkan pasaran tenaga; Jepun bergantung pada laluan itu bagi lebih 90% import minyak mentahnya, sekali gus menambah tekanan ke atas yen. Dengan tiada data utama AS dijadualkan pada Rabu, hala tuju dolar mungkin bergantung pada ucapan pegawai FOMC dan perkembangan lanjut di Timur Tengah.<\/p>\n
Kami mencadangkan pedagang derivatif berhati-hati apabila USD\/JPY menyatukan pergerakan di atas paras kritikal 163.00, berlegar hampir paras tertinggi empat dekad. Walaupun trend asas kekal menaik, ancaman campur tangan mengejut kerajaan Jepun untuk menyokong yen membawa risiko penurunan yang sangat besar. Data sejarah daripada campur tangan rekod Jepun berjumlah 9.8 trilion yen pada pertengahan 2024 menunjukkan betapa pantasnya pihak berkuasa mampu memaksa kejatuhan mendadak beberapa yen.<\/p>\n
Walaupun terdapat ancaman campur tangan, kami berpendapat dagangan carry asas kekal sangat menarik berikutan jurang kadar faedah yang berterusan. Dengan Rizab Persekutuan dijangka mengekalkan kadar penanda aras pada 3.50% hingga 3.75% minggu depan dan Bank of Japan pada 1.00%, jurang hasil yang besar sehingga 275 mata asas masih wujud. Perbezaan yang luas ini berkemungkinan terus menggoda pedagang untuk menggunakan yen yang murah sebagai pembiayaan bagi aset berpulangan lebih tinggi dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n
Bagi mengharungi persekitaran berisiko tinggi ini, kami mengesyorkan pedagang derivatif mengelakkan posisi long spot yang ringkas dan sebaliknya menggunakan struktur opsyen. Membeli opsyen put USD\/JPY out-of-the-money boleh menawarkan cara yang berpatutan untuk meraih keuntungan daripada kejatuhan mendadak yang dipacu campur tangan. Sebagai alternatif, menggunakan bull call spread dengan halangan knock-out boleh membantu menangkap kenaikan beransur-ansur sambil mengehadkan pendedahan modal sekiranya pihak berkuasa Jepun memasuki pasaran.<\/p>\n
Selain itu, kita perlu memantau dengan teliti peningkatan ketegangan geopolitik di Timur Tengah dan potensi penutupan Selat Hormuz. Memandangkan Jepun mengimport lebih 90% minyak mentahnya melalui laluan air ini, sebarang gangguan bekalan akan menekan yen dengan ketara dan mencetuskan inflasi dipacu tenaga. Pedagang boleh memanfaatkan risiko tenaga ini dengan melindung nilai posisi mata wang mereka menggunakan opsyen panggilan (call) minyak mentah bagi mengimbangi potensi kelemahan yen.<\/p>\n\n\n\n