Sterling mengurangkan sebahagian kerugian yang dicatat selepas pelantikan rasmi Andy Burnham sebagai Perdana Menteri UK, namun jualan gilt didapati lebih berpanjangan. Kertas hutang berjangka panjang kekal tertekan, dengan hasil 30 tahun masih sekitar 7bps lebih tinggi, susulan kenyataan Burnham bahawa kerajaan akan berpegang pada peraturan fiskal sedia ada sambil menggunakan sebarang kelonggaran yang dibenarkan dalam peraturan tersebut. Pasaran turut menilai langkah awal berkaitan kos sara hidup serta implikasi yang lebih luas terhadap hala tuju fiskal UK.<\/p>\n
Burnham telah menggariskan pakej GBP850 juta untuk mengurangkan bil tenaga domestik dengan memansuhkan VAT ke atas elektrik isi rumah, menurunkan kadar daripada 5% kepada 0%; kerajaan menjangka langkah ini mengurangkan inflasi sebanyak 0.1ppt. Perubahan VAT itu akan dibiayai dengan membatalkan skim ID digital, dan langkah-langkah lanjut masih dipertimbangkan. Ketidaktentuan turut dipengaruhi oleh pemilihan mengejut bekas Menteri Pertahanan John Healey sebagai Canselor, di samping perbincangan untuk menaikkan perbelanjaan pertahanan kepada 3% daripada KDNK menjelang 2030 selepas peletakan jawatannya terdahulu berhubung rancangan perbelanjaan.<\/p>\n
Kami melihat perubahan ketara dalam landskap fiskal UK susulan pelantikan kepimpinan baharu, yang serta-merta meletakkan gilt berjangka panjang di bawah tekanan. Dengan hasil gilt 30 tahun meningkat baru-baru ini sebanyak 7 mata asas untuk berada sekitar 4.65%, pedagang derivatif pendapatan tetap perlu bersedia menghadapi volatiliti berterusan. Kami mencadangkan mengambil posisi jual (short) pada niaga hadapan gilt atau membeli opsyen put ke atas bon UK jangka panjang apabila pasaran menyesuaikan harga kepada ketidaktentuan fiskal baharu ini.<\/p>\n
Walaupun Pound mencatat pemulihan sederhana kembali menghampiri paras 1.2900 berbanding Dolar AS, mata wang itu kekal sangat sensitif terhadap pengumuman dasar yang bakal datang. Disebabkan tekanan berganda antara pemulihan jangka pendek dan keraguan fiskal jangka panjang ini, kami mengesyorkan pedagang derivatif menggunakan strategi opsyen straddle panjang (long straddle) pada Sterling. Strategi ini membolehkan kami meraih keuntungan daripada pergerakan mendadak ke mana-mana arah apabila pasaran mengambil kira butiran bajet akan datang daripada Canselor baharu.<\/p>\n
Pemotongan VAT tenaga berjumlah GBP 850 juta yang baru diumumkan diunjurkan mengurangkan inflasi utama sebanyak 0.1 mata peratusan, sedang inflasi kini hampir pada sasaran 2.0% Bank of England. Pedagang derivatif boleh memanfaatkan situasi ini dengan mengambil posisi jual pada swap inflasi jangka pendek, dengan menjangkakan penurunan sementara dalam indeks harga pengguna. Namun, kami perlu kekal berhati-hati kerana kemungkinan kenaikan perbelanjaan pertahanan ke arah 3% daripada KDNK boleh mengimbangi faktor disinflasi ini dalam tempoh sederhana.<\/p>\n
Pelantikan mengejut seorang Canselor yang dikenali sebagai penyokong peningkatan pantas perbelanjaan pertahanan memperkenalkan premium struktur kepada hutang UK. Data sejarah menunjukkan perubahan mendadak ke arah perbelanjaan kerajaan yang lebih tinggi lazimnya melebar defisit fiskal dan menolak hasil lebih tinggi. Kami percaya membuat posisi bagi keluk hasil yang lebih curam melalui swap kadar faedah adalah langkah paling bijak untuk beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n\n\n