USD\/JPY berlegar tepat di bawah paras tertinggi setakat tahun ini, diniagakan di bawah 163.00, apabila kejutan negatif harga tenaga menekan yen. Kenaikan Brent\u2014dikaitkan dengan ketegangan AS\u2013Iran dan ancaman Houthi terhadap perkapalan\u2014mengekalkan risiko gangguan bekalan dalam fokus. Sejak konflik AS\u2013Iran bermula pada akhir Februari, hanya krona Sweden dan franc Swiss melemah lebih ketara berbanding mata wang Jepun.<\/p>\n\n
Jepun turut meluluskan pelan dasar ekonomi dan fiskal tahunan, namun tidak membuat keputusan untuk menggantung cukai jualan ke atas makanan, dengan kerajaan dijangka memuktamadkan dasar itu menjelang awal Ogos. Seiring itu, strategi pertumbuhan terkini menetapkan sasaran pelaburan domestik melebihi JPY370 trilion hingga Mac 2041, dengan tujuan menaikkan KDNK nominal kepada hampir JPY1,100 trilion. Dokumen tersebut menambah bahawa perincian alat dasar monetari diserahkan kepada BoJ, sambil menyeru dasar yang \u201csesuai\u201d bagi menyokong \u201ckenaikan harga yang stabil\u201d.<\/p>\n\n
Dengan USD\/JPY kekal berlegar sedikit di bawah paras 163.00, kami menasihati pedagang derivatif supaya bersedia menghadapi peningkatan kemeruapan dalam pasaran pertukaran asing. Kebergantungan tinggi Jepun terhadap tenaga import\u2014mengimport kira-kira 90% bahan apinya\u2014menjadikan Yen sangat terdedah kepada lonjakan harga minyak mentah Brent yang berterusan. Kami mengesyorkan lindung nilai terhadap penyusutan lanjut Yen dengan menggunakan opsyen panggilan (call) USD\/JPY jangka pendek untuk memanfaatkan momentum kenaikan yang berterusan.<\/p>\n\n
Keputusan kerajaan Jepun yang bakal dibuat pada awal Ogos berhubung penggantungan cukai jualan makanan merupakan pemangkin utama jangka pendek. Secara sejarah, perubahan fiskal besar di Jepun telah mencetuskan pelarasan mata wang yang ketara, seperti kemeruapan yang dilihat semasa perdebatan cukai penggunaan sebelum ini. Pedagang boleh mempertimbangkan pembelian straddle atau strangle yang tamat tempoh pada pertengahan Ogos untuk meraih manfaat daripada jangkaan pergerakan harga yang tajam.<\/p>\n\n
Jaminan kerajaan terhadap kebebasan Bank of Japan membuka laluan kepada potensi kenaikan kadar faedah bagi mengekang inflasi yang dipacu import. Dengan inflasi teras Jepun secara konsisten berlegar di atas sasaran 2%, bank pusat mempunyai lebih ruang untuk mengetatkan dasar tanpa campur tangan politik. Kami mencadangkan pembinaan posisi panjang JPY secara taktikal melalui spread kalendar, dengan pertaruhan Yen yang lebih kukuh pada lewat suku tahun.<\/p>\n\n
Pelan pelaburan domestik JPY370 trilion yang besar, dengan sasaran menggandakan KDNK nominal menjelang 2041, akan membentuk semula hasil jangka panjang. Perbelanjaan agresif ini berkemungkinan menolak hasil Bon Kerajaan Jepun 10 tahun melepasi ambang 1.1% kebelakangan ini apabila kecairan pasaran menyesuaikan diri. Kami percaya pedagang derivatif boleh memanfaatkan keadaan ini dengan memasuki swap payer atau menjual (short) niaga hadapan bon, bagi menjangkakan keluk hasil yang semakin curam.<\/p>\n\n\n\n