Commerzbank menjangka Magyar Nemzeti Bank (MNB) Hungary akan menurunkan kadar asas sebanyak 25bp kepada 5.75%, sekali gus melanjutkan kitaran pelonggaran yang disambung semula pada Jun menerusi langkah 25bp. Hujahnya berasaskan trajektori inflasi yang lebih lembut: Laporan Inflasi Jun menurunkan unjuran purata CPI 2026 kepada 1.8%, manakala Gabenor Mihaly Varga berkata inflasi tidak dijangka melepasi sasaran 3% bagi baki tahun ini atau pada 2027. Bank itu menggambarkan potongan yang berpotensi dibuat sebagai didorong oleh prospek inflasi, bukannya pertimbangan pertumbuhan.<\/p>\n
Keadaan pasaran pula kurang menyokong, memandangkan pengukuhan forint sebelum ini telah berbalik arah susulan sentimen risiko yang merosot dan ketegangan geopolitik. Minit mesyuarat Jun menyatakan masih ada ruang untuk pelonggaran lanjut sepanjang musim panas jika inflasi dan keadaan kewangan mengizinkan, dan kedua-dua kriteria itu disifatkan secara umumnya masih utuh walaupun berlaku pergerakan mata wang. Sikap berhati-hati penggubal dasar dikaitkan dengan ketidaktentuan fiskal, gencatan senjata Iran yang gagal dan harga tenaga yang lebih tinggi; pada Jun, seorang ahli MPC, Zoltan Kovacs, tidak sependapat dan menyokong pengurangan 50bp. Langkah ini telah banyak diisyaratkan dan dijangka memberi kesan FX yang terhad.<\/p>\n
Kami percaya pedagang derivatif wajar mengambil posisi untuk persekitaran kadar faedah yang lebih rendah di Hungary dengan menggunakan swap kadar faedah untuk membayar kadar terapung dan menerima kadar tetap. Dengan MNB menurunkan kadar asas kepada 5.75% hari ini, kitaran pelonggaran domestik kekal kukuh berikutan prospek inflasi yang semakin merosot. Secara sejarah, sejak inflasi Hungary jatuh daripada kemuncak melebihi 25% pada 2023 kepada bawah 3% kini, strategi menerima kadar tetap secara konsisten menghasilkan pulangan yang kukuh sepanjang kitaran pelonggaran.<\/p>\n
Kami mengesyorkan pembelian opsyen panggilan EUR\/HUF jangka pendek bagi melindungi daripada kelemahan lanjut forint. Walaupun pemotongan kadar 25 mata asas sudah pun diambil kira oleh pasaran, peningkatan ketegangan geopolitik dan penghindaran risiko global mendorong aliran keluar modal daripada pasaran sedang pesat membangun. Ketika ini, EUR\/HUF berlegar hampir paras rintangan utama sekitar 398.50, dan sebarang lonjakan mendadak harga tenaga boleh dengan mudah mendorong pasangan itu melepasi paras psikologi 400.00 dalam minggu-minggu akan datang.<\/p>\n
Kami juga mencadangkan pedagang opsyen meneliti strategi berasaskan volatiliti tersirat, memandangkan opsyen mata wang Hungary ketika ini tersalah harga premium risiko geopolitik. Memandangkan proses membuat keputusan bank pusat menunjukkan perpecahan dalaman, dengan sesetengah penggubal dasar sebelum ini mendesak pemotongan lebih besar 50 mata asas, volatiliti di bahagian hadapan lengkung (front-end) dijangka meningkat. Melaksanakan strategi straddle panjang (long straddle) ke atas forint sepanjang sebulan akan datang membolehkan kami menangkap pergerakan pasaran yang tajam didorong berita tanpa mengira arah akhir.<\/p>\n\n\n\n