Kontrak bulan hadapan Brent meningkat 12% sepanjang minggu apabila ketegangan AS\u2013Iran menaikkan premium risiko, dengan sebahagian besar pergerakan tertumpu pada Isnin dan Selasa selepas serangan disambung semula. Harga seketika menghampiri $91 setong sebelum mereda, manakala risiko baharu muncul susulan ancaman Houthi untuk melaksanakan sekatan maritim ke atas Arab Saudi serta perbincangan terdahulu mengenai yuran AS yang dikaitkan dengan laluan selamat bagi kapal komersial. Rali itu turut berlaku ketika produk ditapis kekal lebih ketat berbanding minyak mentah, mengalihkan tumpuan pasaran kepada tekanan di peringkat hiliran.<\/p>\n\n
Spread crack mengukuh merentas rantau, meningkat 22% di Asia dan 12% di AS, menandakan kebimbangan yang lebih besar di Asia terhadap gangguan melalui Selat Hormuz dan potensi kekurangan produk. Data inventori menunjukkan peningkatan 21 juta tong pada Jun, namun ia kelihatan tertumpu pada minyak mentah dan bukannya produk ditapis. Penjejakan kapal tangki mencadangkan minyak mentah kini mewakili hampir 80% daripada volum transit Hormuz, kira-kira lima mata peratusan lebih tinggi berbanding paras pra-konflik, manakala trafik LNG terus ketinggalan, mengukuhkan naratif pemulihan yang dipacu minyak mentah.<\/p>\n\n
Kami menasihatkan pedagang derivatif supaya secara agresif menyasarkan spread crack dalam beberapa minggu akan datang, khususnya di Asia dan AS di mana bekalan produk ditapis kekal luar biasa ketat. Dengan spread crack Asia baru-baru ini melonjak 22% dan spread AS meningkat 12%, pasaran opsyen dengan ketara kurang menilai (underpricing) kekurangan bahan api siap berbanding minyak mentah. Dari segi sejarah, apabila kadar penggunaan penapisan global berlegar hampir 90% semasa kejutan bekalan geopolitik, opsyen produk ditapis menawarkan pulangan dilaras risiko yang jauh lebih kukuh berbanding pertaruhan minyak mentah semata-mata.<\/p>\n\n
Kami juga melihat tetingkap yang baik untuk membeli opsyen panggilan (call) Brent luar wang (out-of-the-money) memandangkan pasaran kekal mengejutkan tenang terhadap ancaman yang semakin memuncak di sekitar Selat Hormuz. Walaupun Brent buat sementara waktu melonjak menghampiri $91 setong sebelum reda, sekatan maritim boleh serta-merta mengganggu 20 juta tong minyak yang mengalir melalui laluan sempit strategik ini setiap hari. Kami mengesyorkan memanfaatkan volatiliti tersirat yang masih rendah hari ini sebelum satu lagi peningkatan mendadak di Timur Tengah mencetuskan lonjakan harga yang ketara.<\/p>\n\n
Pedagang juga wajar menyusun spread kalendar untuk mengeksploitasi jurang yang semakin melebar antara pengumpulan minyak mentah dan kekurangan produk ditapis. Data terkini menunjukkan peningkatan inventori global yang besar sebanyak 21 juta tong, namun kerana kenaikan ini hampir sepenuhnya terdiri daripada minyak mentah belum ditapis, kontrak produk bulan hadapan berpotensi diniagakan pada premium yang tinggi. Kami mencadangkan mengambil posisi untuk backwardation yang berterusan dalam niaga hadapan diesel dan petrol, memandangkan produk ditapis terus mendahului pemulihan sektor tenaga.<\/p>\n\n\n\n