Ahli strategi Deutsche Bank berkata model AI China sedang mengecilkan jurang keupayaan berbanding rakan setara di AS sambil ditawarkan pada harga yang lebih hampir kepada sistem pertengahan seperti Anthropic Sonnet, sekali gus menunjukkan nisbah kos-kepada-kecerdasan yang lebih rendah. Mereka menggambarkan peralihan dalam pengedaran apabila keluaran China semakin banyak hadir sebagai model \u201copen-weight\u201d yang boleh dimuat turun, diubah suai dan dijalankan secara setempat, manakala peneraju AS cenderung bergantung pada produk tertutup proprietari yang disampaikan melalui API. Bank itu mengaitkan harga dan kebolehcapaian ini dengan penilaian semula sama ada rancangan perbelanjaan modal AI (capex) semasa mampu dikekalkan jika prestasi setanding boleh diperoleh pada kos lebih murah.<\/p>\n
Pasaran sudah pun bertindak balas, dengan saham AI dan semikonduktor berada di bawah tekanan. Indeks semikonduktor Philly merosot 9.97% minggu lalu dan, selepas susut lagi 1.63% pada Jumaat, mencatatkan kejatuhan mingguan terbesar sejak minggu pengumuman tarif Liberation Day tahun lalu. Deutsche Bank menambah bahawa model yang lebih murah dan lebih meluas ketersediaannya boleh mempercepat penggunaan AI global dan menyokong produktiviti, namun berpotensi memampatkan pulangan dan margin capex AI AS, menggalakkan komoditisasi yang lebih pantas, serta meningkatkan fragmentasi geopolitik apabila timbunan teknologi (technology stacks) yang bersaing dibangunkan.<\/p>\n
Kami melihat peluang utama untuk pedagang derivatif memanfaatkan jurang penilaian yang semakin melebar antara gergasi infrastruktur AI AS dan model \u201copen-weight\u201d China yang sangat cekap. Secara sejarah, apabila pengganggu pasaran mengurangkan kos kecerdasan\u2014mirip gelora pasaran yang kita lihat susulan pelancaran model China berkos ultra rendah awal tahun ini\u2014volatiliti dalam indeks semikonduktor akan melonjak. Kami mengesyorkan penggunaan opsyen put jangka terdekat ke atas pengeluar cip utama AS bagi melindung nilai daripada risiko penurunan segera ketika penilaian dinilai semula.<\/p>\n
Data pasaran terkini menunjukkan Indeks Semikonduktor Philadelphia (SOX) sudah pun berdepan tekanan kuat, mengalami kejatuhan mendadak 10% dalam tempoh satu minggu apabila pelabur mempertikaikan pulangan daripada perbelanjaan modal AI yang besar. Untuk memanfaatkan trend ini, kita wajar mempertimbangkan dagangan strategi bear put spread pada ETF berteras teknologi seperti VanEck Semiconductor ETF (SMH). Pendekatan ini membolehkan kita meraih manfaat daripada momentum penurunan dalam saham cip yang dinilai terlalu tinggi sambil mengekalkan risiko modal pada tahap yang terhad dan ditakrifkan.<\/p>\n
Kita juga perlu bersedia menghadapi potensi kitaran capex terlebih (overcycle) apabila gergasi teknologi AS bergelut untuk mewajarkan perbelanjaan perkakasan yang besar berdepan alternatif yang lebih murah dan sumber terbuka. Menggunakan straddle bertempoh panjang pada penyedia awan dan perisian utama AS akan membolehkan kita menangkap turun naik harga yang besar, tanpa mengira arah pergerakan pasaran. Strategi ini amat penting untuk beberapa minggu akan datang apabila peralihan geopolitik dan tekanan komoditisasi menekan margin teknologi global.<\/p>\n\n\n\n