Kontrak bulan hadapan Brent meningkat 12% minggu ini apabila ketegangan AS-Iran yang semakin memuncak serta komen Donald Trump menaikkan premium risiko, dengan sebahagian besar pergerakan tertumpu pada Isnin dan Selasa. Harga pada awalnya melonjak menghampiri AS$91 setong susulan tajuk berita, sebelum berundur. Di tempat lain, penjejakan kapal tangki menunjukkan pemulihan penghantaran di Teluk yang lebih berat kepada minyak mentah: minyak mentah dianggarkan merangkumi hampir 80% volum transit Selat Hormuz, kira-kira lima mata peratusan di atas paras pra-konflik, manakala trafik LNG dilaporkan ketinggalan.<\/p>\n
Margin penapisan mengetat lebih pantas berbanding harga minyak mentah secara langsung. Crack spread meningkat 22% di Asia dan 12% di AS, selari dengan kebimbangan mengenai potensi gangguan melalui Selat Hormuz serta prospek kekurangan produk. Data inventori turut mengukuhkan naratif itu; laporan menunjukkan stok meningkat sebanyak 21 juta tong pada Jun, dengan pertambahan itu dinilai berlaku terutamanya dalam minyak mentah berbanding produk bertapis, menjadikan imbangan produk relatif lebih ketat.<\/p>\n
Memandangkan lonjakan mendadak 12% minyak mentah Brent minggu lalu, kami berpandangan pedagang derivatif perlu membuat posisi untuk volatiliti yang berterusan. Walaupun Brent seketika mencecah AS$91 setong sebelum menyusut, ancaman geopolitik di Timur Tengah kekal sangat aktif. Kami mengesyorkan pembelian opsyen panggilan (call) Brent jangka pendek untuk menangkap lonjakan harga mendadak ketika ketegangan AS-Iran meningkat.<\/p>\n
Kami juga melihat peluang yang sangat menguntungkan dalam dagangan crack spread, yang telah melonjak 22% di Asia dan 12% di AS. Oleh kerana inventori produk bertapis jauh lebih ketat berbanding minyak mentah, crack produk dijangka mengatasi prestasi. Kami mencadangkan mengambil posisi panjang (long) pada crack spread petrol dan minyak pemanas (heating oil) bagi memanfaatkan jurang yang semakin melebar ini.<\/p>\n
Analisis kami terhadap data transit menunjukkan minyak mentah kini merangkumi 80% aliran di Selat Hormuz, sekali gus menumpukan risiko bekalan pada satu titik sempit (choke point). Secara sejarah, kesesakan sebegini digabungkan dengan disiplin bekalan OPEC+ yang ketat membawa kepada \u201csqueeze\u201d pasaran secara mengejut. Dengan permintaan minyak global menghampiri paras tertinggi rekod sekitar 104 juta tong sehari pada musim panas ini, kami menasihatkan penggunaan bull call spread untuk mengehadkan risiko.<\/p>\n
Walaupun inventori global meningkat 21 juta tong bulan lalu, hampir keseluruhan pertambahan itu adalah dalam minyak mentah dan bukannya produk bertapis. Kami mengesyorkan mengelakkan posisi pendek (short) pada kontrak bulan hadapan walaupun terdapat penyusutan harga sementara. Sebaliknya, kami wajar kekal net-long pada volatiliti sebagai lindung nilai terhadap gangguan penghantaran secara tiba-tiba.<\/p>\n\n\n\n