USD\/JPY bergerak dalam julat semasa dagangan Asia pada Isnin, berayun antara kenaikan dan penurunan kecil dan berada sedikit di bawah pertengahan paras 162.00, dengan kecairan menipis susulan cuti umum di Jepun. Pasangan itu kekal hampir kepada paras tertinggi empat dekad yang dicatatkan lebih awal pada Julai, namun momentum kenaikan dihadkan oleh spekulasi mengenai sokongan rasmi terhadap yen. Menteri Kewangan Jepun, Satsuki Katayama, berkata pada Jumaat bahawa kerajaan akan mengambil tindakan tegas pada bila-bila masa jika perlu, sekali gus mengekalkan risiko campur tangan dalam tumpuan walaupun perbezaan kadar faedah AS\u2013Jepun yang luas terus menyokong dinamik \u2018carry trade\u2019.<\/p>\n
Faktor geopolitik menambah hala tuju. Jepun bergantung kepada Timur Tengah untuk lebih 90% minyak mentahnya, dan kebimbangan terhadap ketegangan AS\u2013Iran serta potensi gangguan melalui Selat Hormuz mengekalkan premium risiko pada tahap tinggi; tentera AS berkata ia telah melaksanakan malam kesembilan berturut-turut serangan terhadap Iran, manakala sekutu serantau melaporkan gelombang baharu serangan pada Ahad. Latar ini menyokong dolar AS melalui permintaan aset selamat serta kebimbangan bahawa harga minyak yang lebih tinggi boleh menghidupkan semula tekanan inflasi, sekali gus mengukuhkan jangkaan terhadap Fed yang lebih \u2018hawkish\u2019; FedWatch Tool milik CME Group menunjukkan pasaran masih menilai sekurang-kurangnya satu kenaikan kadar faedah AS pada 2026. Secara berasingan, pemacu yen jangka lebih panjang termasuk perubahan dasar BoJ selepas pendirian ultra-longgar dari 2013 hingga 2024, serta evolusi jurang antara hasil 10 tahun AS dan Jepun apabila perbezaan semakin mengecil.<\/p>\n
Kami menasihatkan pedagang derivatif agar berwaspada secara ekstrem ketika USD\/JPY berlegar sedikit di bawah paras 162.00, hampir kepada paras tertinggi empat dekadnya. Pihak berkuasa Jepun secara tradisi menunjukkan mereka akan campur tangan untuk melindungi mata wang mereka, termasuk membelanjakan rekod 9.8 trilion yen (sekitar $62 bilion) dalam episod campur tangan terdahulu. Sehubungan itu, kami mencadangkan penggunaan arahan henti rugi (stop-loss) yang ketat bagi posisi panjang untuk melindungi daripada kejatuhan mendadak dan tajam yang dicetuskan oleh tindakan kerajaan.<\/p>\n
Pada masa yang sama, kami percaya jurang kadar faedah yang luas antara Rizab Persekutuan (Federal Reserve) dan Bank of Japan akan terus menyokong pasangan mata wang ini. Dengan kadar penanda aras AS kekal jauh lebih tinggi berbanding kadar hampir sifar di Jepun, \u2018carry trade\u2019 masih sangat menguntungkan untuk pedagang makro. Disebabkan jurang hasil yang berterusan ini, kami menjangkakan sebarang penurunan yang didorong campur tangan bersifat sementara dan melihatnya sebagai peluang belian utama.<\/p>\n
Selain itu, kami perlu mengambil kira risiko geopolitik di Timur Tengah yang mengancam ekonomi Jepun, yang bergantung kepada rantau tersebut untuk lebih 90% minyak mentahnya. Kenaikan harga minyak akibat ancaman bekalan ini boleh mencetuskan semula inflasi global dan memaksa Fed mengekalkan kadar faedah pada paras tinggi. Untuk mengemudi gabungan yang sangat tidak menentu antara ancaman campur tangan dan sokongan asas yang kukuh ini, kami mengesyorkan pedagang derivatif menggunakan opsyen panggilan (call) panjang digabungkan dengan opsyen jual (put) perlindungan.<\/p>\n\n\n\n