Bank of Korea (BoK) menaikkan kadar asas kepada 2.75% daripada 2.50% pada mesyuarat 16 Julai, kenaikan pertama sejak Januari 2023, dan komunikasinya cenderung hawkish tanpa memberikan jadual masa bagi langkah seterusnya. DBS kini menjangkakan laluan pengetatan yang lebih pantas, dengan unjuran beralih daripada andaian sebelum ini iaitu kenaikan 50 mata asas (bps) pada 2H26 kepada kumulatif 75bps bagi tempoh yang sama. Ini membayangkan dua lagi kenaikan 25bps merentasi baki tiga mesyuarat dasar tahun ini\u2014Ogos, Oktober dan November\u2014sekali gus membawa kadar dasar kepada 3.25% menjelang akhir 2026.<\/p>\n
Dari segi aktiviti, DBS tidak menjangkakan kejutan kenaikan besar dalam pertumbuhan KDNK benar pada 2H26, dengan berhujah kitaran yang dipacu AI akan meningkatkan harga eksport semikonduktor dan keuntungan korporat lebih daripada volum eksport atau output perindustrian. Namun, inflasi dijangka terus meningkat dan melepasi sasaran BoK, dengan CPI diunjurkan sekitar 3.5% YoY pada 2H26 apabila pemindahan kos tenaga berterusan. Penerimaan eksport yang lebih kukuh dan keuntungan korporat yang lebih tinggi juga dijangka mengalir kepada gaji serta tekanan harga didorong permintaan.<\/p>\n
Susulan kenaikan kadar BoK kepada 2.75% pada 16 Julai, kami percaya pedagang derivatif perlu segera bersedia menghadapi kitaran pengetatan yang jauh lebih pantas. Dengan bank pusat kini dijangka menolak kadar dasar kepada 3.25% menjelang akhir 2026, jangkaan pasaran perlu ditambat semula. Kami mencadangkan pedagang mengambil posisi untuk pergerakan hawkish serta-merta, khususnya dalam swap kadar faedah dan niaga hadapan bon.<\/p>\n
Secara sejarah, hasil Bon Perbendaharaan Korea (KTB) tiga tahun meningkat dengan pantas apabila bank pusat beralih hawkish, serupa dengan tingkah laku pasaran yang dilihat semasa kitaran pengetatan lewat 2021. Kami menjangkakan keluk hasil KTB akan mendatar dengan ketara apabila hasil jangka pendek melonjak bagi mengambil kira kenaikan kadar yang bakal berlaku. Mengambil posisi jual (short) niaga hadapan KTB jangka terdekat menawarkan strategi yang sangat menarik dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n
Ledakan semikonduktor dipacu AI meningkatkan imbangan dagangan Korea Selatan, apabila eksport cip kebelakangan ini menunjukkan pertumbuhan dua angka yang besar. Kadar faedah yang lebih tinggi digabungkan dengan hasil eksport yang kukuh sangat menyokong mata wang tempatan. Kami mengesyorkan penggunaan opsyen panggilan (call) Won Korea (KRW) atau kontrak hadapan (forward) KRW long untuk memanfaatkan pengukuhan mata wang.<\/p>\n
Dengan inflasi CPI diunjurkan melampaui jangkaan dan mencecah 3.5% pada separuh kedua 2026, penetapan harga pasaran semasa meremehkan risiko inflasi. Kami menasihatkan membayar kadar tetap (pay fixed) pada swap kadar faedah Korea untuk melindung nilai daripada inflasi berterusan yang didorong permintaan ini. Memasuki posisi ini sekarang akan membolehkan pedagang menangkap spread sebelum pasaran sepenuhnya mengambil kira baki 50 mata asas kenaikan.<\/p>\n\n\n\n