Kemerosotan hartanah China memasuki ulang tahun kelima pada Julai 2026, dengan harga rumah nasional digambarkan bergerak dalam trajektori berbentuk L serta perpecahan berbentuk K antara bandar Tier-1 dan bandar bertaraf lebih rendah. Penstabilan setempat di pasaran bertaraf teratas belum diterjemahkan kepada pemulihan yang lebih menyeluruh, apabila permintaan lemah, keadaan pembiayaan yang lebih ketat dan tekanan demografi terus membebankan aktiviti. Langkah dasar lebih tertumpu kepada mengurus penurunan, termasuk kadar gadai janji lebih rendah, pengurangan bayaran pendahuluan dan langkah untuk kerajaan tempatan membeli rumah tidak terjual, namun kekangan struktur masih berterusan.<\/p>\n\n
Pelaburan hartanah kini pada 53% daripada puncak Julai 2021, manakala permulaan pembinaan perumahan merosot ke 24% daripada paras terdahulu, menandakan seretan berpanjangan daripada sektor pembinaan. Penyiapan projek bertahan lebih baik pada 55%, namun sokongan itu disifatkan didorong dasar. Dengan migrasi luar bandar ke bandar telah mencapai kemuncak dan kadar kelahiran menurun, kelompok pembeli rumah kali pertama semakin mengecil, mengukuhkan pelarasan yang panjang\u2014lebih mirip \u201cpenghadaman\u201d berlarutan Sepanyol berbanding lantunan pantas\u2014ketika modal dialihkan ke teknologi hijau, kenderaan elektrik dan peralatan perindustrian maju.<\/p>\n\n
Ketika pasaran hartanah China menandakan lima tahun stagnasi bulan ini, kami mengesyorkan pedagang derivatif mengambil posisi bagi kemerosotan berpanjangan dalam komoditi berkaitan pembinaan. Dengan permulaan pembinaan perumahan China merangkak pada hanya 24% daripada puncak 2021, logam industri seperti bijih besi dan tembaga berdepan tekanan permintaan yang ketara dalam beberapa minggu akan datang. Kita wajar mempertimbangkan pembelian opsyen jual (put) ke atas kontrak hadapan bijih besi Singapore Exchange (SGX), yang sukar mengekalkan paras AS$90 satu tan metrik susulan kelembapan struktur ini.<\/p>\n\n
Sebaliknya, pengalihan modal agresif Beijing bermakna kita perlu menyasarkan derivatif kenaikan (upside) dalam sektor tenaga hijau dan pembuatan maju China. Pelaburan pembuatan berteknologi tinggi China melonjak lebih 10% tahun ke tahun pada separuh pertama 2026, membuktikan ke mana kecairan yang diarahkan negara sebenarnya mengalir. Membeli opsyen beli (call) ke atas dana dagangan bursa (ETF) yang menjejak kenderaan elektrik dan teknologi hijau China akan membantu kita meraih manfaat daripada pivot struktur yang besar ini.<\/p>\n\n
Kami juga menjangkakan Yuan China terus berdepan tekanan penurunan apabila bank pusat mengekalkan kadar faedah rendah untuk mengurus peralihan yang menyakitkan ini. Dagangan opsyen call panjang USD\/CNH menawarkan cara yang boleh dipercayai untuk melindung nilai daripada pelonggaran monetari lanjut oleh People’s Bank of China. Dari segi sejarah, apabila ekonomi utama melalui proses pengurangan leverage hartanah berbilang tahun\u2014seperti \u201cpenghadaman\u201d sedekad Sepanyol selepas 2008\u2014penyusutan nilai mata wang menjadi penyerap kejutan ekonomi yang diperlukan.<\/p>\n\n
Akhir sekali, kita boleh memanfaatkan perbezaan ketara dalam pasaran perumahan China dengan berdagang ekuiti pemaju mengikut wilayah. Daripada membuat taruhan luas seluruh sektor, kita wajar membeli put ke atas pemaju swasta yang tertumpu pada bandar bertaraf lebih rendah sambil secara terpilih memegang call ke atas firma disokong kerajaan di hab Tier-1. Strategi opsyen yang disasar ini membolehkan kita meraih keuntungan daripada jurang prestasi yang semakin melebar antara kawasan metropolitan yang lebih berdaya tahan dan pasaran wilayah yang terus bergelut.<\/p>\n\n\n\n