Carsten Brzeski dari ING menjangkakan Bank Pusat Eropah (ECB) akan mengekalkan kadar faedah tidak berubah pada mesyuarat 23 Julai minggu depan, walaupun risiko langkah mengejut kembali muncul apabila ketegangan di Timur Tengah menaikkan harga minyak dan tenaga secara lebih luas. Peralihan ini, hujah beliau, mengembalikan latar makro kepada keadaan yang dihadapi pembuat dasar menjelang Jun, sekali gus menajamkan perpecahan dalaman puak \u201chawk\u2013dove\u201d mengenai hala tuju dasar monetari ECB dalam tempoh terdekat serta prospek inflasi.<\/p>\n\n
Sejak mesyuarat 11 Jun, apabila ECB menaikkan kadar sebanyak 25bp kepada 2.25%, beliau menyifatkan pasaran tenaga sebagai tidak stabil, dengan perhimpunan di Sintra mengukuhkan senario asas bank pusat dan kesediaannya untuk terus mengetatkan dasar. Beliau turut berkata kejatuhan kemudian harga tenaga ke bawah paras pra-perang telah mengurangkan tekanan untuk satu lagi langkah, manakala data inflasi Jun adalah perlahan secara tidak dijangka dan menunjukkan sedikit bukti kesan tidak langsung atau kesan pusingan kedua. Mesyuarat seterusnya berlangsung tanpa unjuran makro baharu, namun beliau menjangkakan kemas kini dalaman yang menggabungkan harga minyak terkini, menjadikan September sebagai titik yang lebih berkemungkinan untuk sebarang kenaikan lanjut.<\/p>\n\n
Dengan mesyuarat 23 Julai semakin hampir, kami percaya pedagang derivatif perlu bersedia menghadapi volatiliti mendadak, bukannya musim panas yang tenang. Walaupun ramai menjangka ECB mengekalkan kadar, lonjakan terkini Brent kembali melepasi AS$85 setong berikutan ketegangan di Timur Tengah mengekalkan kemungkinan kenaikan kadar mengejut. Kami mengesyorkan pedagang meneliti dengan dekat niaga hadapan Euribor jangka pendek, yang mungkin tersalah harga risiko peralihan lebih \u201chawkish\u201d.<\/p>\n\n
Secara sejarah, apabila kejutan tenaga mengganggu prospek inflasi ECB, bank pusat cenderung bersikap lebih \u201chawkish\u201d untuk menambat jangkaan. Sebagai contoh, inflasi Zon Euro kekal degil, berlegar sekitar 2.5%, bermakna pembuat dasar mempunyai ruang kesilapan yang sangat kecil. Membeli perlindungan melalui opsyen kadar \u201cout-of-the-money\u201d boleh menghasilkan pulangan yang ketara jika puak hawk berjaya mendorong kenaikan kadar yang tidak dijangka.<\/p>\n\n
Kami juga mencadangkan agar pasaran opsyen Euro (EUR\/USD) dipantau rapi. Volatiliti tersirat telah merosot ke paras yang relatif rendah, menjadikan strategi opsyen defensif sangat berpatutan ketika ini. Mengambil posisi untuk Euro yang lebih kukuh menjelang pengumuman 23 Julai menawarkan susun atur kos rendah, ganjaran tinggi sekiranya bank pusat mengejutkan pasaran.<\/p>\n\n\n\n