Jualan rumah belum selesai (pending) di AS merosot 5.4% bulan ke bulan pada Jun, jauh di bawah jangkaan pasaran yang mengunjurkan penurunan 0.5%. Titik data ini menunjukkan penyejukan aktiviti kontrak yang lebih ketara daripada ramalan sepanjang bulan tersebut.<\/p>\n
Bacaan yang lebih lemah ini membayangkan lebih sedikit rumah memasuki saluran (pipeline) untuk jualan siap pada masa hadapan, iaitu metrik yang sering ditafsir sebagai petunjuk jangka terdekat kepada volum transaksi rumah sedia ada. Kekurangan Jun berbanding konsensus menunjukkan keadaan permintaan melemah dengan lebih mendadak daripada yang dijangka dalam tempoh berkenaan.<\/p>\n
Kejatuhan mengejut 5.4% dalam jualan rumah belum selesai bagi Jun, jauh lebih buruk daripada unjuran penurunan 0.5%, menandakan perlambatan ketara dalam pasaran perumahan AS. Kami berpendapat pengecutan mendadak ini menunjukkan tekanan berterusan daripada kos pinjaman yang tinggi, dengan kadar gadai janji 30 tahun kekal degil hampir 6.8% pada musim panas ini. Pedagang derivatif wajar melihatnya sebagai isyarat jelas bahawa permintaan pengguna semakin tertekan di bawah keadaan monetari yang ketat.<\/p>\n
Sebagai tindak balas, kami menjangkakan hasil Perbendaharaan (Treasury yields) akan menerima tekanan menurun apabila pasaran mengambil kira pemotongan kadar yang lebih agresif oleh Rizab Persekutuan. Kami mengesyorkan membeli opsyen panggilan (call options) ke atas ETF Perbendaharaan jangka panjang, seperti iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), untuk memanfaatkan penurunan hasil. Secara sejarah, kejatuhan mendadak yang serupa dalam aktiviti perumahan telah mendahului peralihan menurun dalam hasil Perbendaharaan 10 tahun, dengan purata 25 mata asas sepanjang bulan berikutnya.<\/p>\n
Bagi pedagang derivatif ekuiti, menyasarkan opsyen jual (put options) pada ETF pembina rumah seperti ITB atau XHB menawarkan permainan taktikal yang kukuh. Walaupun saham pembina rumah kekal berdaya tahan, penurunan mendadak dalam kontrak belum selesai ini menunjukkan trafik pembeli rumah semakin kering. Kami mencadangkan fokus pada opsyen jual dengan tarikh luput September atau Oktober untuk menangkap pusingan seterusnya data permulaan pembinaan (housing starts) dan laporan pendapatan yang mengecewakan.<\/p>\n
Kemerosotan perumahan ini juga berisiko merebak kepada sentimen pasaran yang lebih luas, berpotensi meningkatkan Indeks Volatiliti Cboe (VIX). Kami menasihatkan menambah opsyen panggilan VIX jangka terdekat bagi melindungi portfolio daripada pembetulan pasaran yang lebih menyeluruh. Data menunjukkan apabila jualan rumah belum selesai meleset daripada anggaran pada magnitud seperti ini, sektor barangan pengguna budi bicara (consumer discretionary) cenderung berprestasi lemah berbanding S&P 500 secara keseluruhan melebihi 2% dalam minggu-minggu berikutnya.<\/p>\n\n\n\n