Indeks harga pengguna China jatuh 0.3% bulan ke bulan pada Jun, meleset daripada jangkaan pasaran bagi penurunan 0.2%. Bacaan lebih lemah daripada unjuran ini menunjukkan momentum harga domestik kekal lembap ketika memasuki separuh kedua tahun ini.<\/p>\n
Berdasarkan perbandingan berturutan, jurang berbanding konsensus ialah 0.1 mata peratusan. Keputusan Jun meneruskan corak inflasi pengguna yang suram dan mengekalkan tumpuan kepada keadaan permintaan jangka pendek serta kadar pemulihan kuasa penetapan harga di seluruh ekonomi.<\/p>\n
Data harga pengguna Jun dari China mengesahkan apa yang kami syaki; permintaan domestik sedang melemah. Tekanan deflasi ini merupakan isyarat jelas untuk membuat kedudukan (positioning) bagi kelemahan ekonomi yang berterusan. Kami melihatnya bukan sebagai angka sekali sahaja, tetapi sebagai pecutan kepada trend yang berlarutan.<\/p>\n
Ini mengukuhkan pandangan kami untuk mengambil posisi jual (short) komoditi industri. Indeks harga pengeluar (PPI) China sudah berada dalam wilayah negatif hampir dua tahun, dan data pengguna yang lemah ini menghakis satu tonggak sokongan utama kepada harga. Justeru, kami menilai pembelian opsyen jual (put) pada ETF berkaitan tembaga atau menjual kontrak hadapan (futures), memandangkan harga tembaga sudah susut lebih 5% dalam tempoh sebulan lalu atas kebimbangan yang sama.<\/p>\n
Dari sudut mata wang, ini menjadikan kami lebih cenderung bearish terhadap mata wang berkait komoditi, khususnya dolar Australia. Secara sejarah, kadar pertukaran AUD\/USD mempunyai korelasi positif yang kukuh dengan data ekonomi China. Kami menambah posisi jual melalui kontrak hadapan, menjangkakan pergerakan lebih rendah apabila pasaran menghadam kelemahan ini.<\/p>\n
Bagi ekuiti, reaksi serta-merta mungkin negatif, jadi kami mempertimbangkan strategi put spread pada Indeks Hang Seng untuk melindung nilai (hedge) daripada kemerosotan. Namun, kami juga perlu bersedia bagi kemungkinan pengumuman rangsangan daripada Beijing. Kali terakhir PBoC membuat pemotongan kadar yang ketara pada awal 2026, ia mencetuskan kenaikan mendadak, walaupun bersifat sementara.<\/p>\n
Oleh itu, kami memerhati Bank Rakyat China (People’s Bank of China, PBoC) dengan sangat rapi untuk sebarang petanda pelonggaran dasar, seperti pemotongan nisbah keperluan rizab (reserve requirement ratio, RRR). Langkah sedemikian kini sangat berkemungkinan dan boleh berlaku dalam beberapa minggu akan datang. Sebarang ulasan rasmi yang memberi bayangan rangsangan perlu dilihat sebagai isyarat untuk berpotensi melaraskan pendirian bearish kami.<\/p>\n
Deflasi yang dieksport dari China ini juga boleh merumitkan keadaan bagi bank pusat Barat, berpotensi memperlahankan kitaran pengetatan mereka sendiri. Ini menyokong posisi sedia ada kami dalam kontrak hadapan bon kerajaan jangka panjang. Kami melihat laluan rintangan paling rendah bagi pertumbuhan global adalah cenderung ke bawah dalam jangka terdekat.<\/p>\n\n\n\n