Bank Rizab New Zealand (RBNZ) menaikkan Kadar Tunai Rasmi (OCR) sebanyak 25 mata asas kepada 2.50%, kenaikan pertama dalam tempoh tiga tahun, dan berkata kenaikan lanjut \u201ckelihatan berkemungkinan pada mesyuarat akan datang\u201d. Keputusan dicapai secara konsensus, walaupun pecahan undi tidak diterbitkan. Langkah itu telah kira-kira 70% diambil kira oleh pasaran dan pada awalnya mendorong Dolar New Zealand lebih tinggi, sebelum kenaikan itu susut apabila ketegangan di Timur Tengah kembali memuncak.<\/p>\n
RBNZ meletakkan julat dasar neutral pada 2.2%\u20134.1%, menunjukkan masih ada ruang untuk menormalkan tetapan dasar daripada paras semasa. Pasaran kini menetapkan harga hampir 100 mata asas pengetatan tambahan dalam tempoh 12 bulan akan datang, iaitu hampir dua kali ganda unjuran laluan dasar RBNZ yang diterbitkan pada Mei. Bank pusat turut menambah bahawa inflasi kekal melebihi sasaran, manakala aktiviti ekonomi dijangka mengukuh.<\/p>\n
Kami melihat kenaikan kadar pertama oleh Bank Rizab New Zealand kepada 2.50% sebagai permulaan kepada kitaran pengetatan yang berterusan, sekali gus mengukuhkan pendirian bullish kami terhadap Dolar New Zealand. Penyusutan mata wang itu, yang didorong oleh hingar geopolitik luaran, kelihatan sebagai peluang belian bagi kami. Tindakan hawkish ini adalah perlu, dengan bacaan inflasi suku tahunan terkini New Zealand pada 4.2%, kekal degil di atas jalur sasaran 1-3% RBNZ.<\/p>\n
Dalam beberapa minggu akan datang, kami akan menumpukan kepada pembelian opsyen panggilan (call options) NZD, khususnya berbanding mata wang yang bank pusatnya bersikap dovish seperti Yen Jepun atau Franc Swiss. Penurunan terbaru mungkin telah menurunkan volatiliti tersirat (implied volatility) buat sementara waktu, menjadikan opsyen cara yang menarik untuk memposisikan kepada kenaikan dengan risiko yang ditakrifkan. Percanggahan dasar antara RBNZ yang menaikkan kadar dan bank pusat lain yang mengekalkan kadar atau memotong kadar membuka peluang yang jelas untuk dagangan nilai relatif (relative value).<\/p>\n
Walaupun pasaran swap sudah pun menetapkan harga hampir 100 mata asas kenaikan kadar sepanjang tahun depan, ulasan RBNZ menunjukkan mereka masih mempunyai ruang yang luas untuk bergerak ke arah anggaran kadar neutral sehingga 4.1%. Memandangkan pasaran buruh yang ketat, dengan pengangguran kekal rendah pada 3.9%, kami percaya risikonya ialah RBNZ perlu memenuhi atau melangkaui jangkaan pasaran ini. Oleh itu, strategi membayar kadar tetap (paying fixed) pada swap kadar faedah jangka pendek untuk bertaruh pada kenaikan lanjut hasil di hujung hadapan (front-end yields) kekal berdaya maju.<\/p>\n
Susun atur ini terasa familiar dan mengingatkan kami kepada fasa awal kitaran pengetatan 2021-2023. Dalam tempoh tersebut, penurunan sementara NZD akibat sentimen global risk-off sering kali terbukti sebagai titik masuk yang cemerlang untuk posisi bullish jangka lebih panjang. Kami menjangkakan corak yang sama boleh berlaku kini, memandangkan pemacu asas adalah dasar monetari domestik dan bukannya tajuk antarabangsa yang bersifat sementara.<\/p>\n\n\n\n