Data BNY menunjukkan aliran dana pelanggan ke ekuiti AS masih diposisikan untuk risiko inflasi, walaupun peruntukan kepada sektor lindung nilai inflasi yang paling langsung telah menyejuk. Penunjuk gaya inflasi ekuiti iFlow bank itu menganggarkan korelasi antara pulangan kumpulan industri dan pergerakan kadar inflasi \u201cbreakeven\u201d dua tahun, kemudian menanda arasnya dengan aliran yang lebih pantas ke sektor yang sama untuk mengukur sensitiviti inflasi dalam pemposisian.<\/p>\n\n
Ketidakselarasan itu muncul pada Mei apabila inflasi breakeven merosot susulan harga tenaga yang melemah, namun kumpulan industri yang mempunyai korelasi tinggi dengan inflasi tidak menyaksikan aliran keluar yang sepadan. Jurang antara aliran ekuiti berkaitan inflasi dan bacaan breakeven kini paling besar dalam tempoh 18 bulan, menandakan disinflasi dipacu tenaga belum diterjemahkan kepada pengurangan pendedahan inflasi yang lebih meluas merentas sektor. Aliran kekal defensif, mencerminkan tumpuan berterusan kepada dinamik pasaran buruh dan tekanan harga yang dikaitkan dengan pelaburan dipacu teknologi, manakala keadaan kewangan yang lebih longgar dilihat menyokong jika inflasi yang lebih lembut berpunca daripada normalisasi bahagian penawaran dan bukannya permintaan yang semakin lemah.<\/p>\n\n
Kami sedang melihat satu ketidakselarasan besar di pasaran ketika ini. Walaupun jangkaan inflasi telah menurun berikutan tenaga yang lebih murah, aliran ekuiti masih diposisikan untuk tekanan harga yang berlarutan. Jurang antara pemposisian pelabur dan inflasi yang \u201cdipricing\u201d oleh pasaran adalah yang terluas sejak awal 2025.<\/p>\n\n
Ini menunjukkan pasaran bimbang mengenai inflasi daripada sumber selain tenaga, seperti buruh dan pelaburan teknologi. Laporan pekerjaan Jun yang dikeluarkan minggu lalu menyokong perkara ini, dengan purata pendapatan sejam masih meningkat pada kadar degil 4.1% tahun ke tahun. Inflasi teras juga kekal liat, mencecah 3.6% dalam laporan terkini, menunjukkan tekanan harga asas tidak reda sepantas yang dicadangkan oleh angka utama (headline).<\/p>\n\n
Bagi pedagang derivatif, ketegangan ini mencadangkan volatiliti tersirat akan kekal tinggi, khususnya dalam sektor sensitif kadar. Kami melihat peluang untuk menjual put jangka pendek yang \u201cout-of-the-money\u201d pada indeks luas seperti S&P 500. Strategi ini membolehkan kami mengutip premium daripada ketakutan yang meningkat, memanfaatkan pandangan bahawa keadaan kewangan yang lebih longgar sepatutnya mengekang kejatuhan pasaran yang besar buat masa ini.<\/p>\n\n
Kami juga percaya menggunakan opsyen untuk menzahirkan pandangan terhadap sektor tertentu yang mempunyai beta inflasi tinggi, seperti perindustrian dan bahan asas. Membeli \u201ccall spread\u201d pada ETF sektor seperti XLI boleh menawarkan cara yang lebih kos efektif untuk mendapatkan pendedahan kenaikan. Ini selari dengan aliran defensif yang diperhatikan serta keengganan berterusan pelabur untuk melupuskan lindung nilai inflasi mereka.<\/p>\n\n
Situasi ini terasa mirip dengan pasaran yang tidak menentu pada hujung 2022, apabila pelabur bergelut untuk menilai laluan Rizab Persekutuan selepas kejutan inflasi awal. Tempoh tersebut menyaksikan dagangan berlanjutan dalam julat (range-bound), yang menguntungkan bagi mereka yang menjual volatiliti. Memandangkan ketidaktentuan semasa, kami berpendapat strategi seperti \u201ciron condor\u201d pada indeks boleh menunjukkan prestasi baik dalam beberapa minggu akan datang.<\/p>\n\n
Untuk melindung nilai terhadap risiko bahawa inflasi yang degil sedang menutupi kejatuhan mendadak dalam permintaan, kami sedang menilai put bertempoh lebih panjang pada saham pengguna budi bicara. Ini menyediakan perlindungan portfolio yang relatif murah jika naratif beralih daripada inflasi liat kepada kelembapan ekonomi yang sebenar. Ini merupakan lindung nilai penting terhadap kemungkinan bahawa disinflasi semasa tidak sejinak seperti yang kelihatan.<\/p>\n\n\n\n