BNY berkata ekuiti China dan yuan China (CNY) kekal sangat kurang dimiliki berbanding rakan setara Asia-Pasifik (APAC), dengan pegangan rentas sempadan disifatkan pada paras yang sangat rendah. Ia menambah bahawa CNY ialah mata wang APAC yang paling kurang dipegang, walaupun data aliran tidak lagi menunjukkan jualan agresif, dan ia menggambarkan China sebagai telah \u201cdi-de-risk\u201d merentas ekuiti, FX dan pendapatan tetap.<\/p>\n\n
Bank itu juga berkata latar belakang asas masih belum benar-benar jelas, sambil merujuk kepada keperluan penambahbaikan dalam data, pendapatan dan susulan dasar. Walaupun begitu, ia menonjolkan aliran runcit, asas pegangan pemilikan dan perbincangan yang semakin meningkat mengenai rangsangan sebagai faktor yang boleh menyokong perubahan dalam kedudukan; ia menambah bahawa asas yang menstabil atau sokongan dasar yang kredibel boleh mencetuskan pembinaan semula sederhana pendedahan kepada China daripada paras pemilikan yang tertekan.<\/p>\n\n
Memandangkan pegangan rentas sempadan berada pada paras yang sangat rendah, kami melihat satu persediaan yang menarik sedang terbentuk. Pemilikan asing terhadap aset China telah dikurangkan secara sistematik, bermakna pasaran kini tidak lagi diposisikan untuk lebih banyak berita buruk. Data terkini menunjukkan aliran keluar bersih daripada ekuiti tanah besar melalui Stock Connect perlahan kepada hanya AS$2 bilion pada Jun 2026, penurunan ketara daripada jualan besar yang dilihat awal tahun ini.<\/p>\n\n
Kedudukan underweight yang meluas ini bermakna sebarang pemangkin positif boleh memberi kesan yang lebih besar terhadap Yuan China. Dengan USD\/CNY kini berlegar sekitar 7.35, kami percaya pembelian opsyen panggilan (call) CNH jangka pendek dengan tempoh matang September 2026 ialah cara kos rendah untuk memposisikan diri bagi kejutan dasar. Strategi ini menawarkan risiko yang ditakrifkan sambil menangkap potensi kenaikan walaupun daripada perubahan sentimen yang sederhana.<\/p>\n\n
Kami melihat peluang yang sama pada indeks ekuiti, yang telah ketinggalan berbanding rakan serantau. PMI pembuatan rasmi bulan lepas dicatat pada 49.9, yang walaupun masih dalam wilayah penguncupan, mengatasi jangkaan dan mencadangkan keadaan terburuk mungkin sudah berlalu. Oleh itu, kami sedang menilai pembelian opsyen panggilan (call) ke atas ETF China berkapitalisasi besar untuk mendapatkan pendedahan berleveraj kepada potensi pemulihan yang dipacu perbincangan rangsangan.<\/p>\n\n
Kuncinya ialah pasaran telah menilai harga untuk kekecewaan berterusan, sekali gus mewujudkan profil risiko yang asimetri bagi posisi long baharu. Perbincangan mengenai potensi pengurangan nisbah keperluan rizab (RRR) bank pada suku ketiga semakin kuat, dan sebarang susulan dasar yang kredibel berkemungkinan memaksa pelabur yang kurang memiliki aset tersebut mengejar pasaran ke paras lebih tinggi. Secara sejarah, tempoh pesimisme melampau yang serupa pada 2016 dan lewat 2022 diikuti oleh rali yang tajam dan pantas sebaik sokongan dasar menjadi jelas.<\/p>\n\n\n\n