Ahli Lembaga Eksekutif ECB, Isabel Schnabel, berkata Zon Euro belum kembali ke latar pra-perang, meskipun harga minyak baru-baru ini menurun. Berucap pada satu acara di Rome pada Isnin, beliau menggambarkan persekitaran itu masih dibentuk oleh kejutan inflasi berkaitan perang.<\/p>\n
Schnabel berkata penggubal dasar di ECB tidak boleh sekadar \u201cmelihat tembus\u201d kejutan inflasi semasa, dengan berhujah ia sudah pun menjana kesan tidak langsung. Beliau turut memberi amaran ia boleh membawa kepada tekanan inflasi pusingan kedua.<\/p>\n
Kami percaya penurunan harga minyak baru-baru ini sedang mewujudkan rasa selamat palsu dalam pasaran. Bank Pusat Eropah memberi isyarat bahawa perjuangannya menentang inflasi masih belum berakhir, kerana ia memberi tumpuan kepada tekanan harga asas yang kekal. Ini mencadangkan ECB akan kekal lebih \u201chawkish\u201d untuk tempoh lebih lama daripada jangkaan ramai ketika ini.<\/p>\n
Data terkini menyokong pandangan berhati-hati ini, apabila CPI teras Zon Euro bagi Jun kekal degil tinggi pada 4.2%, walaupun inflasi keseluruhan telah reda. Kami juga melihat pertumbuhan gaji suku kedua (Q2) baru sahaja dicatat pada 4.5%, menyemarakkan kesan pusingan kedua yang dibimbangi ECB. Justeru, kami mengambil posisi dengan menjangkakan niaga hadapan kadar faedah jangka pendek akan susut, mencerminkan penilaian semula jangkaan yang menjauhi sebarang pemotongan kadar pada 2026.<\/p>\n
Pendekatan ECB ini sepatutnya memberikan sokongan kukuh kepada Euro, khususnya berbanding mata wang yang bank pusatnya lebih \u201cdovish\u201d. Kami menilai opsyen beli (call) pada pasangan EUR\/USD, kerana perbezaan kadar faedah berkemungkinan melebar memihak kepada Euro. Pasaran nampaknya meremehkan ketegasan ECB, mewujudkan peluang untuk kami.<\/p>\n
Ketidakpadanan antara harapan pasaran dan amaran bank pusat berkemungkinan membawa kepada peningkatan turun naik (choppiness) pasaran. Kami bersedia menghadapi keadaan ini dengan membeli volatiliti melalui opsyen pada indeks Euro Stoxx 50. Situasi ini terasa mirip tempoh 2022-2023, apabila meremehkan ketekunan bank pusat terbukti menjadi kesilapan mahal bagi ramai pedagang.<\/p>\n
Kos pinjaman yang lebih tinggi untuk tempoh berpanjangan juga akan menekan syarikat-syarikat Eropah yang mempunyai kunci kira-kira lebih lemah. Spread kredit bagi sesetengah bon korporat hasil tinggi (high-yield) belum melebar secukupnya untuk mencerminkan risiko yang semakin meningkat ini. Kami mempertimbangkan untuk membeli credit default swaps (CDS) bagi sektor-sektor terdedah sebagai lindung nilai terhadap potensi kenaikan kadar kemungkiran.<\/p>\n\n\n\n