Disinflasi Eropah mengalihkan tumpuan daripada pengurusan inflasi kecemasan kepada pertumbuhan dan kredibiliti fiskal, apabila data awal Jun menunjukkan kelembapan berurutan yang dikaitkan dengan gencatan senjata yang berlanjutan serta harga komoditi yang lebih rendah. Jangkaan inflasi diunjur terus mereda, dan fokus kini beralih kepada sama ada kerajaan mampu menyelaraskan konsolidasi fiskal dengan pelonggaran keadaan kewangan. Poland kekal dalam penelitian: defisit fiskal setahun penuh dianggarkan pada 6.8% daripada KDNK, manakala 37% daripada program pinjaman 2024 masih belum dilaksanakan.<\/p>\n\n
Keluaran awal seterusnya dijangka kekal lembut di seluruh rantau ini, dengan CPI Hungary diramal pada 1.8% tahun ke tahun, di bawah sasaran dan di bawah inflasi Czech yang dijangka pada 2.1% tahun ke tahun, walaupun Republik Czech tidak menyaksikan rangsangan fiskal yang setara. Keadaan monetari luaran juga semakin mengetat, dengan jangkaan Rizab Persekutuan yang lebih tinggi dan pendirian ECB yang lebih tegas mengehadkan ruang dasar di seluruh Eropah serta membentuk dinamik kos pinjaman. Sidang Kemuncak NATO di Ankara menumpukan perhatian kepada pertukaran (trade-off) pembiayaan pertahanan, apabila tekanan meningkat untuk sekutu Eropah menaikkan perbelanjaan walaupun kewangan awam terhad dan prestasi sektor pertahanan yang lebih lemah seiring dengan halangan struktur yang lebih luas.<\/p>\n\n
Kami melihat penyejukan inflasi di seluruh Eropah sedang mengalihkan tumpuan pasaran daripada dasar monetari kepada kesihatan fiskal kerajaan. Data muktamad terkini daripada Eurostat mengesahkan kadar inflasi Jun susut kepada 1.9%, namun berita baik ini kini dibayangi kebimbangan terhadap belanjawan negara. Oleh itu, kami mempertimbangkan opsyen put jangka pendek ke atas EUR\/USD untuk melindung nilai daripada risiko penurunan yang berpunca daripada negara-negara dengan kedudukan fiskal yang lebih lemah.<\/p>\n\n
Risiko utama ialah keadaan kewangan melonggar akibat inflasi yang lebih rendah lebih cepat daripada kerajaan mengetatkan perbelanjaan, dengan defisit Poland masih diunjurkan pada 6.8% daripada KDNK. Jurang (spread) antara bon kerajaan 10 tahun Poland dan Jerman baru-baru ini melebar kepada lebih 320 mata asas, mencerminkan kebimbangan pasaran yang meningkat. Persekitaran ini menjadikan swap kadar faedah, yang boleh diposisikan untuk pertaruhan pelebaran spread kedaulatan, sebagai strategi yang menarik.<\/p>\n\n
Sidang Kemuncak NATO di Ankara yang bakal berlangsung memperkenalkan pemangkin politik yang boleh memberi kesan langsung kepada sektor tertentu. Tekanan yang dijangka ke atas negara-negara Eropah untuk meningkatkan perbelanjaan pertahanan akan membebankan kewangan awam, tetapi boleh menjadi pemangkin kepada syarikat pertahanan. Kami meneliti opsyen call ke atas saham dalam sektor pertahanan Eropah, yang telah menyaksikan indeks STOXX Europe Aerospace & Defense meningkat lebih 11% setakat tahun ini.<\/p>\n\n
Secara keseluruhan, pertentangan antara data disinflasi yang positif dan prospek fiskal yang negatif menunjukkan ke arah volatiliti pasaran yang lebih tinggi dalam minggu-minggu mendatang. Dengan Euro STOXX 50 Volatility Index (V2X) diniagakan pada paras yang relatif rendah iaitu 15, kami berpendapat pembelian niaga hadapan atau opsyen V2X ialah cara yang kos efektif untuk memposisikan diri bagi lonjakan potensi ketidakpastian. Ini membolehkan kami meraih keuntungan daripada pergerakan pasaran yang ketara, tanpa mengira arah.<\/p>\n\n\n\n