Societe Generale berkata bacaan PMI China yang lebih kukuh menunjukkan pengembangan yang perlahan tetapi stabil, sekali gus mengurangkan tekanan ke atas PBoC untuk melonggarkan dasar. PMI pembuatan rasmi meningkat kepada 50.3 pada Jun daripada 50.0, manakala PMI bukan pembuatan naik sedikit kepada 50.2 daripada 50.1. Dalam FX, USD\/CNY susut semula di bawah purata pergerakan 50 hari pada 6.7938 selepas bacaan NFP AS yang mengecewakan, dan PMI pembuatan swasta RatingDog menunjukkan pengembangan untuk bulan ketujuh berturut-turut.<\/p>\n
Kekuatan yuan pada 1H26 dikaitkan dengan eksport yang berdaya tahan, disokong sebahagiannya oleh ledakan AI global. Dari segi perdagangan, ketua perdagangan EU Maros Sefcovic dan menteri perdagangan Wang Wentao mengadakan perbincangan di Brussels, ketika Indeks RMB CEFTS berwajaran dagangan meningkat ke paras tertinggi sejak Julai 2022. Tumpuan kini beralih kepada mesyuarat Politburo lewat bulan ini, manakala NDRC mengetatkan pengawasan pengumpulan dana dengan menggesa bank mengelakkan penajaan (underwriting) bon yuan dan USD berhasil tinggi. Hasil CGB 10 tahun naik 3bp minggu ini kepada 1.75%.<\/p>\n
Kami melihat kekuatan yuan sebagai trend utama untuk diperhatikan bagi beberapa minggu akan datang. Dolar melemah secara meluas selepas laporan pekerjaan AS terbaru menunjukkan kadar pengangguran meningkat kepada 4.1%, memberi lebih ruang kepada yuan untuk mengukuh. Kami menilai opsyen yang meraih keuntungan jika USD\/CNH menguji paras terendah tahun-ke-tarikh sekitar 6.75.<\/p>\n
Pendekatan sabar bank pusat bermakna kami tidak menjangka kejutan dasar yang dramatik sebelum mesyuarat Politburo lewat Julai. Sehubungan itu, volatiliti tersirat bagi opsyen USD\/CNH telah menurun hampir kepada 3.5%, paras terendah beberapa tahun bagi waktu seperti ini. Ini menjadikan pembelian opsyen put ke atas dolar berbanding yuan agak murah untuk pertaruhan berarah.<\/p>\n
Dengan hasil bon kerajaan 10 tahun mengukuh kepada 1.75%, kami berhati-hati terhadap pelonggaran semula oleh bank pusat. Pasaran telah menolak keluar sekurang-kurangnya satu pemotongan kadar penuh 10 mata asas yang dijangka sebulan lalu. Kami akan mempertimbangkan untuk menjual (short) niaga hadapan bon kerajaan China bagi melindung nilai atau membuat spekulasi terhadap kenaikan beransur lanjut dalam hasil.<\/p>\n
Perbezaan antara sektor eksport yang didorong AI dan ekonomi domestik semakin menjadi tema utama. Sejak Mei, Indeks STAR 50, yang sarat dengan teknologi dan semikonduktor, telah mengatasi prestasi Indeks CSI 300 yang lebih luas hampir 8%. Kami percaya penggunaan opsyen untuk menyusun dagangan pasangan\u2014long call pada ETF berfokus teknologi dan posisi condong short pada ETF kewangan atau hartanah\u2014boleh memanfaatkan trend ini.<\/p>\n\n\n\n