Yen Jepun telah pulih berbanding dolar AS, kembali meningkat daripada paras terendah 40 tahun berhampiran 162.50 ke julat 160.00\u2013161.00. Pergerakan ini menyusuli laporan Gaji Bukan Ladang (Nonfarm Payrolls) AS yang lebih lemah daripada jangkaan serta perbincangan baharu pasaran mengenai kemungkinan campur tangan pertukaran asing \u201csecara senyap\u201d yang belum disahkan oleh Kementerian Kewangan Jepun. Dengan tumpuan beralih kepada dasar monetari AS memasuki separuh kedua 2026, keadaan dagangan kini dibentuk oleh kecairan musim panas yang nipis dan peleraian posisi, menjadikan USD\/JPY terdedah kepada ayunan mendadak.<\/p>\n
Gaji AS meningkat 57,000 berbanding konsensus 110,000, sekali gus mengurangkan tekanan segera ke atas Rizab Persekutuan (Fed) untuk menaikkan kadar faedah. Penetapan harga pendapatan tetap turut berubah selepas semakan turun data pekerjaan dan bacaan Jun yang lembut, dengan niaga hadapan Fed funds mengurangkan jangkaan pengetatan bagi baki tahun ini kepada 30 mata asas daripada 36 mata asas. Jangkaan tindakan pada akhir Julai juga semakin reda, dan kadar utama AS diunjurkan kekal tidak berubah hingga 2026\u2014latar yang mengehadkan potensi kenaikan USD\/JPY dan meningkatkan sensitiviti terhadap sebarang kejutan penurunan dalam inflasi AS.<\/p>\n
Asas untuk pasangan USD\/JPY telah berubah susulan laporan pekerjaan AS yang lemah. Dengan gaji AS hanya berkembang 57,000, kami melihat kebarangkalian sebarang kenaikan kadar Fed selanjutnya pada 2026, seperti yang dijejaki oleh niaga hadapan CME Fed funds, jatuh dengan ketara. Ini bermakna sebab utama untuk membeli dolar AS semakin cepat pudar.<\/p>\n
Kami percaya pihak berkuasa Jepun telah campur tangan untuk menyokong yen, dan berkemungkinan akan berbuat demikian lagi. Ini sangat mirip dengan kempen campur tangan 2022, apabila pihak berkuasa membelanjakan lebih AS$60 bilion secara berperingkat untuk mengekang spekulator. Data CFTC terkini menunjukkan posisi spekulatif jual yen berada pada paras tertinggi beberapa tahun, menjadikannya sasaran utama untuk tindakan rasmi seperti ini.<\/p>\n
Bagi pedagang derivatif, ini menandakan peningkatan volatiliti yang besar. Volatiliti tersirat pada opsyen USD\/JPY berkemungkinan telah melonjak, menjadikan kos untuk sekadar membeli put bagi bertaruh kepada pengukuhan yen semakin mahal. Kini, kenaikan menuju paras 162.00 wajar dilihat sebagai peluang untuk menjual, bukannya peluang untuk membeli.<\/p>\n
Strategi yang berhemah ialah menjual call spread di luar wang (out-of-the-money), yang mendapat manfaat daripada pandangan bahawa potensi kenaikan pasangan ini kini terhad. Bagi mereka yang mahu memposisikan untuk penurunan lanjut, membeli put spread menawarkan cara yang lebih murah dan berisiko terkawal untuk turut serta berbanding membeli put secara terus. Gabungan Fed yang kurang agresif dan Kementerian Kewangan yang aktif menjadikan struktur menurun ini menarik.<\/p>\n
Tempoh kecairan musim panas yang rendah akan datang adalah ideal dari segi taktikal untuk pegawai Jepun memperhebatkan usaha mereka. Kita perlu kekal tangkas, kerana pergerakan tajam dan mengejut kini lebih berkemungkinan berlaku. Persekitaran ini menghukum posisi besar tanpa lindung nilai dan memberi ganjaran kepada strategi yang mendapat manfaat daripada potensi kenaikan yang terhad serta volatiliti yang meningkat.<\/p>\n\n\n\n